港股徹底大爆發。
今日，港股全日持續拉升， $恒生指數 (800000.HK)$ 、 $恒生科技指數 (800700.HK)$ 續刷階段新高，二者分別上漲3.27%及4.47%，恒指上揚750點，市場做多情緒重燃。
香港特區財政司司長陳茂波今日表示，將繼續提升離岸人民幣流動性、完善相關基建，提供更多投資產品和風險管理工具，香港特區政府將優化與內地互聯互通機制，包括在香港推出離岸國債期貨。
值得注意的是，自1月14日以來，恒生指數已累計漲超26%，恒生科技指數累計升幅更是高達41%。
科技股火力全開，成爲市場的核心驅動力。今日， $美團-W (03690.HK)$ 狂拉漲近10%， $京東集團-SW (09618.HK)$ 漲超8%， $中芯國際 (00981.HK)$ 、 $小米集團-W (01810.HK)$ 均漲超5%雙雙創下歷史新高， $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 漲近5%。
另外，今日券商股、內房股、餐飲股等輪番暴力拉升， $奈雪的茶 (02150.HK)$ 漲超33%， $世茂集團 (00813.HK)$ 漲近26%， $中金公司 (03908.HK)$ 、 $中國銀河 (06881.HK)$ 分別漲超19%、17%。
消息面上，市場消息稱中國銀河、中金公司擬通過換股方式合併，預計將於未來幾周內宣佈。對此，雙方公關部門均表示不知情。前述傳聞在2024年就已經多次傳出，但均被兩家公司否認。
從今年升幅來看，科技股是這波牛市的主力軍，科指成分股中 $中芯國際 (00981.HK)$ 漲超80%， $華虹半導體 (01347.HK)$ 漲超78%， $小鵬汽車-W (09868.HK)$ 漲超75%， $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 漲超66%， $阿里健康 (00241.HK)$ 、 $小米集團-W (01810.HK)$ 漲超63%。
南向資金、外資大舉進場
今年來，南向資金對港股熱情持續高漲。
Wind數據顯示，2025年初至今累計淨買入規模達到約2500億元，僅有5個交易日爲淨流出。
截至今日，南向資金已連續4日淨買入超百億港元，昨天更是爆買港股逾220億港元，成爲歷史第三高，也是年內次高。
根據數據統計，阿里巴巴、騰訊成爲南向資金的「寵兒」，截止今日，年內淨流入分別高達484億、403億港元，顯示出內地投資者對這兩家互聯網巨頭的青睞。
摩根士丹利基金預計，港股今年來漲勢顯著，是由南下資金和外資共同流入導致。
一方面，今年南下資金持續流入港股，另一方面海外資金在全球資產配置再平衡，從其他新興市場回流港股。
據數據顯示，1月24日至2月14日，外資淨流入港股177億港元，主要加倉科技與消費板塊。
市場分析表示，美國消費者信心、服務業PMI等數據走弱，疊加沃爾瑪業績疲軟，或加速資金從高估值美股轉向估值窪地港股。
港股科技估值重估，還有多少空間？
今年來，港股持續爆火也令其成爲全球最佳股市之一。
港股特別是互聯網等科技板塊的行情持續性成爲市場焦點，長江證券從兩個視角來展望未來估值還有多少空間 。
首先，該行按照對標美股科技龍頭的方式來展望中國科技估值重估的空間，理論上目前港股科技仍有較大的修復空間。
該行從 PE、PS和PEG 等不同估值方式進行對比統計，
1）截至 2025 年 2 月 21 日，美股市場市值排名前十的AI相關個股的平均 PE-TTM、 PS-TTM、PEG 均低於 A 股市場市值排名前十的 AI 相關個股的平均指標，A 股市場市值排名前十的 AI 相關個股（以下稱 A 股主要 AI 個股）的平均PE-TTM爲83.22x，距離美股市場市值排名前十的AI相關個股（以下稱美股主要 AI 個股）的平均 PE-TTM 存 在 24.49%的空間；A 股主要 AI 個股的平均 PS-TTM 距離美股主要 AI 個股的存在 33.41% 的空間；A 股主要 AI 個股的平均PEG 距離美股主要AI個股的存在1.28%的空間。
2） 港股和中概股市場則顯著低於美股市場，其中，港股中市值排名前十的AI 相關個股的PE-TTM（31.92x）、PS-TTM（3.13x）分別較美股存在 96.8%、286.3%的理論上行空間，而 PEG 差距爲 35.2%，
該行認爲港股科技股向美股龍頭的估值體系進行靠攏的重要條件是 AI 行情從海外映射切換至國內產業景氣兌現，而這正在逐步驗證中，近期外資大幅流入港股科技股的現象表明，在一定程度上外資也開始認可這一邏輯。
其次 ， 參考港股互聯網在歷史上較高的估值位置，重點關注港股科技能否重現 2020~2021 年的牛市行情。
該行回顧歷史，港股曾在 2020 年底至 2021 年初，憑藉科技權重股的上漲進而「牛冠全球」。在 2021 年恒生指數估值曾攀升至近十年高位，而恒生科技的市盈率與市售率同樣達到高點，主要受全球流動性寬鬆、中國經濟復甦預期以及互聯網等行業業績修復驅動。
1）全球流動性寬鬆：聯儲局等央行維持超低利率和大規模購債，資金湧入港股等新興市場。
2）中國經濟復甦預期：在政策支持下企業盈利逐步改善，提振市場信心。
3）互聯網等行業業績修復：由於居家辦公催生出更多互聯網產品的需求，相關板塊的業績修復，疊加互聯網的紅利仍在，帶動港股指數估值上漲。
長江證券認爲，在「AI+」產業鏈爆發的背景下，港股正從「紅利牛」邁向「AI 牛」。過去 3 年，港股科技互聯網公司的估值受到了宏觀環境的較大影響，
一方面，走向行業成熟後的科技互聯網的業績隨着國內經濟預期波動，由成長股蛻變成價值股，期間估值中樞不斷下移；
另一方面，整體港股估 值受短期海外流動性影響，美債利率和美元高企壓制港股表現，因此有較爲穩定的現金流和紅利的公司更受投資者青睞。
隨着 AI 格局改變，擁有較多 AI 應用和底層技術的港股科技公司或 迎來產業生命週期的「第二春」，從價值股重新蛻變爲成長股，業績兌現或許需要一些時間，但估值的重構已經出現。
接下來關注什麼？
展望未來，據券商中國報道，馬上就將進入兩會會期。短期內，招商證券表示，從以往經驗來看，兩會前市場普遍上漲，會議期間及隨後一週市場表現稍弱，尤其是大盤股，但兩週後市場再次走強，會後一個月主要指數普遍上漲。成長屬性較強的行業如計算機在兩會後有較大概率獲得超額收益，而傳統行業表現不佳。
華龍證券認爲，政策寬鬆預期較強，基本面預期將進一步好轉，政策引導中長期資金入市，成交量近期也明顯回升，總體將穩定市場預期，最近的階段調整或爲後期佈局迎來較好的機會。根據歷次兩會前五個交易日的漲跌規律，結合近期市場熱點主要還是圍繞新質生產力方向展開。
此外，香港特區政府財政司司長陳茂波今日發表2025至2026年度政府財政預算案。
陳茂波表示，爲推動更多股票以人民幣交易，提升市場流動性，兩地正就落實人民幣交易櫃台納入港股通，全速進行技術準備。
摩根士丹利表示，中國股市，特別是離岸市場，正在發生結構性轉變，將帶來可持續的淨資產收益率（ROE）和估值復甦。中信証券認爲，港股反轉行情料將延續。
港股持續狂飆，善用“月供專區”功能定時定額入市，平均成本法捕捉升幅！
編輯/Somer