「過去每一次市場下跌，看起來都像機遇，未來的每一次下跌，看起來都像風險。」
——《金錢心理學》作者摩根‧豪瑟爾
上週，特朗普將美國的進口關稅提高到上世紀30年代以來的最高水平，美國股市近日大幅下挫，引發了投資者對市場前景更加可怕的擔憂。
週一盤初， $標普500指數 (.SPX.US)$ 一度自近期高點下跌20%，邁向技術性熊市。不過隨着盤中關於「關稅延期謠言」的驅動下，美股也上演了過山車行情，最終標普僅小幅下跌。今日標普迎來強勢反彈，一度漲逾4%，截至發稿，標普500指數漲3.82%，重返5200點上方。
但由於這場「關稅戰」的結果尚不明朗，華爾街策略師們正在考慮股市還能承受多大的打擊。與此同時也密集下調了標普500指數的目標價。
奧本海默將標普500指數目標點位從7100點大幅下調至5950點。
美國銀行則從6666點下調至5600點，爲華爾街最低目標價之一。
摩根大通將標普500指數年末預期從6500點下調至5200 點，同時將該指數成份股的每股收益總額預期從270美元下調至250美元。
不過，也有分析指出，儘管隔夜漲勢最終回落，但短暫反彈背後透露諸多信號，也是對市場見底條件的一次「實地測試」。
美股見底了嗎？
市場分析表示，市場受假消息刺激快速反彈，在白宮闢謠且特朗普進一步叫囂關稅的情況下，卻幾乎沒有引發市場進一步下跌。這種非對稱反應揭示了一個關鍵事實：買家已準備好在任何關稅緩和跡象下大舉買入，而賣家即使面對更糟糕的關稅狀況也不再恐慌性拋售。這表明市場可能已準備好反彈。
但華爾街日報警告稱，這種反彈並不一定能持續。分析指出，市場真正反轉需要改變關稅會引爆經濟衰退的敘事，至少需要三大潛在觸發因素之一出現：
特朗普在貿易立場上讓步，他有充分理由減輕關稅影響，並可以將其包裝爲合理甚至是勝利；
其他國家在貿易立場上讓步，降低全球貿易戰烈度；
聯儲局介入，通過減息或購買風險資產來提振市場和經濟。
不過，也有市場觀點認爲，美股每一次下跌都是一次機會。
回顧歷史，自1950年以來，儘管經歷了黑色星期一、互聯網泡沫、911恐怖襲擊、金融危機和新冠疫情等重大事件，標普500指數的整體走勢仍是向上的，年均回報率在10%左右。
此外，回顧過去60年， $標普500指數 (.SPX.US)$ 曾經歷過10次20%以上的回撤，但該指數最快3個月就修復了，且若持有3年平均回報率高達34%。
在金融市場上流傳一句話：每一次市場大跌，都是上車高質量企業的時機。相信不少投資者都想知道，備受市場矚目的七巨頭現在是上車的好時機嗎？
市場分析表示，短期來看，科技股的估值調整已經消化了部分負面消息，而最新業績顯示的收入增長和穩定的現金流表明其核心業務具有韌性。但中長期風險仍有待觀察。關稅政策可能迫使企業重組供應鏈，而由於競爭加劇，人工智能領域的資本支出週期可能放緩。
特朗普的關稅將如何影響七巨頭？哪些企業受到的影響最小？
事實上，這七家科技巨頭受關稅政策影響的程度差異很大。從股價表現也可以看出，特斯拉、蘋果、英偉達受關稅衝擊較大，而如微軟、Meta等則相對較小。
在本輪關稅政策衝擊下，美股七巨頭中， $特斯拉 (TSLA.US)$ 年內跌幅高達40%， $蘋果 (AAPL.US)$ 、 $英偉達 (NVDA.US)$ 、 $谷歌-A (GOOGL.US)$ 跌超20%， $亞馬遜 (AMZN.US)$ 跌超17%， $微軟 (MSFT.US)$跌超12%， $Meta Platforms (META.US)$ 跌超7%。
投資研究機構晨星的全球科技股權研究總監Eric Compton也分享了他對於關稅政策對於科技股的潛在影響。Eric Compton指出：「科技行業硬件受打擊最嚴重，半導體居中，軟體稍好一些。」
從市場普遍分析表示，本輪關稅對七巨頭的影響程度：微軟 < 谷歌 ≈ Meta < 英偉達 < 亞馬遜 < 特斯拉 < 蘋果。
蘋果
據央視新聞援引彭博社報道，目前蘋果公司90%的手機在中國組裝。這意味着，蘋果公司將不得不面臨一個艱難的選擇，是自行消化關稅成本還是將其轉嫁給消費者。
根據投行摩根士丹利的最新測算，對華加徵關稅將使蘋果公司每年增加約85億美元的成本。路透社則援引分析人士的話稱，如果蘋果公司將關稅成本全部轉嫁給消費者，iPhone16 Pro Max的在美零售價將從現在的1599美元上漲到2300美元（約合16750元人民幣）。
特斯拉
當前，特斯拉全球佈局廣泛但分散，大約50%在美國，50% 在海外，這使得收入來源多樣化，並在一定程度上緩解了單一市場風險。但不可忽視的是，其供應鏈全球化程度遠超傳統車企，關稅將直接衝擊其關鍵零部件進口。
在馬斯克政治立場和特朗普關稅政策的雙重打擊下，曾經堅定看好特斯拉的分析師終於投降，大幅下調目標價格。Wedbush Securities的Daniel Ives擔憂特斯拉遭遇針對特朗普關稅政策的反制，這將進一步衝擊特斯拉的銷量。
亞馬遜
據晨星表示，雖然亞馬遜不生產硬件，但銷售大量商品，其中許多成本項商品（COGS, cost of goods sold）是進口的。據我們估計，亞馬遜大約60%的商品成本是進口的，其中約30%來自中國。他們並未直接披露這一數據，但這是我們的估算。如果關稅持續存在，他們必須考慮如何重組供應鏈，如何降低成本，以及對未來利潤率和銷售的影響。他們過去曾重組過供應鏈，但這次可能更加艱鉅。
英偉達
特朗普日前還稱，「芯片關稅」將很快開始實施關稅。今年早些時候，特朗普曾威脅要對先進芯片徵收25%、50%甚至是100%的關稅，但台積電承諾在美投資1000億美元之後，此事暫時擱淺。
行業分析認爲，雖然約820億美元的美國進口芯片暫獲豁免，但芯片行業的真正命脈——5210億美元的機械設備、4780億美元的電子產品和3860億美元的汽車終端進口，都將受到高達49%的關稅衝擊，最終會轉嫁至消費者手中，並將損害英偉達、AMD、英特爾和高通等全球 AI、芯片巨頭們的利益。
此外，有行業人士稱，芯片關稅將損害美國芯片設計廠商利益。例如，如果英偉達一款AI GPU的售價爲50000美元，毛利率爲75%，那麼如果要徵收25%的關稅，英偉達就必須申報12500美元的關稅，並繳納3125美元的進口稅。如此一來，英偉達會損失利潤，或者轉嫁到消費者。
Meta
市場分析表示，Meta的收入主要來自廣告業務，用戶遍及全球。Meta的海外收入更多來自印度、東南亞、歐洲等市場，而這些服務均在當地提供、本地創收，不涉及將美國商品出口到這些國家。
不過，值得關注的是，如果全球貿易戰導致經濟下行，這些地區的廣告主削減預算，會間接影響Meta的廣告收入。
谷歌
谷歌主要依靠廣告和雲收入，直接關稅成本有限，市場恐慌情緒相對較少。
有分析師認爲，谷歌在很大程度上不受美國與其他國家之間任何貿易衝突的影響，隨着人工智能市場的持續擴張，只是時間問題，谷歌的股價將會反彈。
微軟
在微軟的營收構成中，美國本土市場佔主導。此前，微軟以軟體和雲服務爲主，收入主要來自向企業和消費者提供數字產品，並不依賴大規模的商品跨境流動 。
政策公佈後，微軟股價跌幅明顯小於其他科技巨頭，遠低於「七姐妹」平均水平。這表明投資者共識認爲關稅對微軟盈利前景影響甚微，而對蘋果、特斯拉、英偉達等則充滿擔憂。
不過，留意的是潛在的關稅上調或新的數字服務稅也可能進一步抑制這些公司的全球盈利。
而從估值來看，隨着本輪的下跌，谷歌和Meta P/E已低於標普500指數，但如英偉達、特斯拉等也有較大修復。而P/S角度來看，則七巨頭仍高於標普500指數。
巴克萊美國股票策略師維努•克里希納（Venu Krishna）表示：「我們看好（大型科技公司），但我認爲更像是中長期看好……在短期內，我們幾乎找不到任何促使這種（科技股交易）真正復甦的催化劑。」
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編輯/Somer