2025年的上半年度波瀾壯闊，全球投資市場機會與風險並存——DeepSeek橫空出世、特朗普關稅政策、中東衝突......牛友們既是資本市場的參與者，亦是大時代的見證者。
回首過去，沉澱經驗，歡迎訂閱專題《2025獨家年中盤點》，願我們上半年所有的努力，都是下半年驚喜的鋪墊。
今年上半年即將收官，在科技、新消費、創新藥等行情的帶動下，全球資金湧入香港，港股市場走勢強勁，成爲全球表現最好的市場之一，邁入技術性牛市。
回顧上半年的港股走勢，整體呈現出結構性上漲的趨勢。截至6月27日收盤， $恒生指數 (800000.HK)$ 年內累漲21.06%， $恒生科技指數 (800700.HK)$ 累漲19.55%。
年初至3月中旬，港股迎來大幅上漲。國內以舊換新政策持續加碼，DeepSeek橫空出世和春節消費數據超預期促使投資者情緒更加樂觀，帶動港股估值提升，3月19日最高漲至24874點，期間最大漲幅超過24%，成爲當時全球主要市場中漲幅最大的指數。
步入4月，儘管受到特朗普「關稅政策」衝擊，恒指一度跌回至19260點，隨後美國關稅政策表態有所緩和，以及4月國內發佈一攬子金融政策穩住市場預期，有效提振了投資信心，港股窄幅震盪後快速修復。
5月至今，港股整體仍不改上行趨勢。6月9日，恒指再度站上24100點上方，從4月低點反彈逾20%，再次進入技術性牛市，近乎收復此前調整跌幅。
港股走牛行情離不開南向資金的持續流入。Wind數據顯示，截至6月27日收盤，南向資金今年以來淨流入港股市場的金額超過7200億港元，爲歷史同期最高，且遠超往年同期，爲2024年同期的2倍多。
機構人士認爲，外部擾動因素對港股基本面影響相對有限，企業盈利仍具韌性，南向資金或也將持續流入港股市場帶來支撐。隨着國內穩增長政策加碼帶來港股業績上修，疊加全球流動性環境改善，港股有望迎來基本面和風險偏好的雙重改善，走出創新高之旅。
此外，IPO市場爲港股交易活躍度的提振不容忽視。近日，港交所披露了一系列搶眼數據：截至6月20日，年內港交所上市項目共31單，融資規模累計達到884億港元，已超過去年全年的融資額。這也使得港交所超越其他交易所，IPO融資額重回全球第一。
今年以來， $寧德時代 (03750.HK)$、 $恒瑞醫藥 (01276.HK)$ 等許多內地優質上市公司赴港尋求A+H股上市，也帶動了港股IPO市場的火熱。
港股十大牛股出爐！創新藥+新消費成爲投資新主線
今年上半年，整個港股市場營造出牛市氛圍，其中也湧現出大量牛股。統計顯示，截至6月27日收盤，港股主板個股中，共有141只個股年內漲幅超過100%。
其中，富途資訊篩選了港股市場中市值大於500億港元、年內升幅前十的個股，供牛友們參考：
整體來看，港股市場呈現明顯的結構性特徵，新消費和創新藥成爲兩條重要主線。
年初以來，一場由新消費主導的資本狂歡正在港股市場上演。突然走紅的高奢古法黃金、排隊搶購的Labubu、一年賣出上億杯的現製茶飲引領被稱爲「新消費三姐妹」的$老鋪黃金 (06181.HK)$ 、 $泡泡瑪特 (09992.HK)$ 和 $蜜雪集團 (02097.HK)$ 成爲現象級浪潮，年內分別累漲274.27%、190.44%、150.62%，領跑全港股市場，帶動消費板塊全線上漲，新茶飲「第三股」 $古茗 (01364.HK)$ 同樣表現強勢，年內累漲141.45%。
創新藥賽道同樣漲勢如虹，今年以來，中國創新藥企以一系列億美元級別授權交易、成功IPO和強勁研發管線點燃了投資熱情，正在迎來自己的「DeepSeek時刻」，超30家藥企股價翻倍，其中 $三生製藥 (01530.HK)$ 累漲273.36%， $信達生物 (01801.HK)$ 累漲111.34%， $科倫博泰生物-B (06990.HK)$ 累漲100.24%。
此外，上半年地緣局勢緊張，國際金價大幅走強，港股黃金股延續了去年的強勢， $山東黃金 (01787.HK)$ 年內大漲125.03%，此外 $赤峰黃金 (06693.HK)$ 、 $招金礦業 (01818.HK)$ 等黃金股均表現強勢。
有機構認爲，從長期視角來看，創新藥的研發突破與新消費品牌的崛起，正成爲驅動中國資本市場高質量發展的雙引擎。前者展現國際競爭力，後者引領消費變革，共同詮釋了我國新質生產力的蓬勃生機。而在政策與產業共振下，基本面優質的創新藥和新消費龍頭公司，有望爲投資者帶來豐厚的回報。
券商看好港股下半年走勢，有哪些投資機會？
券商普遍預計，在基本面修復、資金面改善等多重因素的共同作用下，港股市場有望在下半年延續上行趨勢，科技、新消費等板塊或將繼續成爲引領市場上漲的核心主線。
「宏觀環境、人工智能技術的發展以及市場結構的優化，這三大因素將共同推動港股市場在下半年維持反轉行情。」中信証券表示，展望未來，在港股上市制度改革持續深化的背景下，預計優質企業赴港上市將進一步提升港股市場的資產質量及流動性水平；南向資金或將持續流入港股市場。考慮外圍市場不確定性尚存，預計三季度港股市場或呈震盪向上的趨勢，隨着國內穩增長政策的加碼，四季度港股市場或迎來業績上修的契機。
聚焦配置策略，中信証券建議投資者關注以下六方面，一是受益於AI產業催化的科技巨頭企業，尤其是互聯網板塊；二是創新藥板塊；三是技術進步催生的消費新方向；四是非銀金融，尤其是保險；五是優質的高股息資產，如銀行、電信、公用事業板塊；六是受益於穩增長政策持續出臺的地產板塊。
中金公司則表示，當前中國整體仍需修復但有結構亮點的宏觀與市場環境，都更有利於港股，這是因爲不論是提供穩定回報的分紅，還是作爲結構性機會主線的新消費、AI科技、甚至創新藥，港股都更有優勢。
與此同時，國內過剩的流動性但又缺乏好的資產的矛盾，推動南向資金不斷湧入，只要這一矛盾存在，內地資金仍有長期配置需求。據中金公司測算，年內相對確定的南向增量資金爲2000億—3000億港元，全年累計流入可能超萬億港元。
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編輯/rice