①市場擔憂「效忠總統」的聯儲局可能減息過猛過快——從而危及央行抗通脹的公信力；②長期利率最終可能反而會比當前水平更高，這將擠壓經濟並可能引發其他市場動盪。
財聯社8月27日訊（編輯 瀟湘）隨着特朗普本週宣佈將解僱聯儲局理事庫克，並可能由此掌控聯儲局理事會，越來越多的業內人士目前正擔心，美國總統對聯儲局史無前例且不斷升級的攻擊和干預，可能會反而推高長期借貸成本，並反噬美國經濟和金融市場。
過去數月來，特朗普已持續抨擊聯儲局主席鮑威爾未能大幅減息以刺激經濟——在特朗普看來，減息還能降低政府的債務利息支出。本月早些時候，特朗普已提名其經濟顧問委員會主席米蘭擔任聯儲局理事，而目前又正試圖罷免理事庫克，爲圍繞該機構政治獨立性的法律鬥爭埋下了更多伏筆。
儘管聯儲局對短期利率擁有巨大的掌控權，但主要由全球交易員實時決定的10年期美債收益率，才在很大程度上決定了美國人需要爲數萬億美元的抵押貸款、商業貸款和其他債務支付多少利息。
而眼下，雖然鮑威爾已暗示最早下月就可能重啓減息行動，但許多其他因素正令長期收益率居高不下：關稅可能加劇本已偏高的通脹；財政赤字將持續向市場注入新國債；特朗普的減稅政策明年甚至可能帶來新的刺激衝擊……
不少業內人士表示，若再加上市場擔憂「效忠總統」的聯儲局可能減息過猛過快——從而危及央行抗通脹的公信力，長期利率最終可能反而會比當前水平更高，這將擠壓經濟並可能引發其他市場動盪。
美國通脹可能失控？
Nedgroup Investments固定收益主管David Roberts指出：「美國就業增長疲軟，疊加白宮對聯儲局機構及個人的持續施壓，正給美國國債投資者帶來實質性困擾。」
他預計，即便短期利率下降，長期利率仍將攀升。「當前通脹遠超聯儲局目標。更廉價的資金可能助推經濟繁榮、美元走弱，並顯著推高通脹。」
事實上，長期利率面臨的上行壓力並非美國獨有。在英國、法國和其他國家，由於投資者對高政府債務負擔和日益不可預測的政治局勢這一組合的擔憂，長期利率也一直居高不下。
但特朗普重返白宮所帶來的錯綜複雜的影響，顯然帶來了獨樹一幟的挑戰。
雖然美國通脹率在2022年觸及40年來的最高點後，近年來一直呈下降趨勢，但仍高於聯儲局2%的通脹目標，這削弱了聯儲局在勞動力市場疲軟的情況下大幅減息的能力。而這也預示着，特朗普任內聯儲局任何過度減息的舉措，都可能引發債券市場的反應，因爲投資者將對央行的抗通脹使命失去信心。
Innovator Capital Management首席投資策略師Tim Urbanowicz表示：「債券市場可能會在錯誤的時間懲罰減息行爲。」
由於不確定特朗普罷免聯儲局理事庫克的努力能否成功，週二外界對庫克被解僱消息的反應其實整體還算平淡。不過，美國國債收益率曲線的關鍵部分仍趨於陡峭化——短期國債收益率因貨幣政策即將放鬆的預期增強而下降，而長期國債收益率則因對大幅減息可能導致長期通脹上升的擔憂而上升。
週二，備受關注的2年期和10年期美國國債收益率曲線盤中升至了自4月以來的最高水平，而30年期國債收益率與兩年期國債收益率之間的溢價更是飆升至了2022年初以來的最高水平。
賀錦麗金融集團管理合夥人傑米·考克斯指出：「總統將在未來一年重塑聯儲局理事會，且採取非常規手段。」他補充稱，此舉「實質上剝奪了聯儲局當前的前瞻性指引功能」，向市場傳遞減息信號。
聯儲局獨立性喪失
不少業內人士表示，特朗普重塑聯儲局的努力日益加大，幾乎肯定會讓債券市場保持緊張——並進一步推高長債收益率。
過去幾十年，市場已經習慣了聯儲局保持的獨立性，歷任總統也都刻意避免被視爲干預央行的政策。
自1970年代初尼克松政府試圖通過施壓時任聯儲局主席亞瑟·伯恩斯維持低利率以來，聯儲局與選舉政治的隔離對投資者而言從未構成問題。事實上，那次經歷在此後的歷史長河裏一直是一個警示故事，因爲當時的通脹飆升被許多人歸咎於央行向總統屈服。
「聯儲局不言而喻的使命是不要成爲亞瑟·伯恩斯，」盈透證券首席策略師Steve Sosnick稱。「不要屈服於政治壓力。」
然而，喬治華盛頓大學政治學教授Sarah Binder指出，特朗普解僱庫克的行動「再次提醒我們，華盛頓沒有任何機構能免受特朗普霸凌的侵擾」。「所謂獨立性的宣言也無法保護聯儲局免受特朗普野心的侵蝕。聯儲局需要守護者，債券交易員更是如此。」
蒙特利爾銀行資本市場分析師在週二的一份報告中表示：「我們認爲特朗普將進一步挑戰聯儲局的獨立性，推高期限溢價，並使收益率曲線趨陡。」
標準普爾全球評級最近在確認美國的AA+信用評級時已警告稱，如果政治發展影響到美國機構的實力、長期政策制定的有效性或聯儲局的獨立性，美國的評級可能會進一步「面臨壓力」。
AXA首席經濟學家Gilles Moec表示：「如果公共債務高企，政府可能會利用其對央行的影響力來重振經濟增長，併產生更多的通脹，從而侵蝕其債務的實際價值。從長遠來看，這將適得其反，因爲它將導致長期利率上升。」
除了美債外，美元眼下無疑也正因聯儲局獨立性受到的威脅而如履薄冰。美元在上半年大幅下跌後，自六月起基本趨穩。但聯儲局獨立性面臨的新質疑或將考驗其近期韌性。週二彭博美元即期指數微跌0.2%。
高盛集團策略師Stuart Jenkins等人在一份報告中指出：「我們認爲聯儲局獨立性面臨的挑戰對美元構成明確下行風險，這既源於對美國體制的擔憂，也源於其對美國短期收益率下行的傳遞效應。」
編輯/wendey