①猶記得上週初，全球市場還在爲30年期美債收益率可能升破5%而惶惶不安。②然而，才過去了短短一週，債市的焦點卻似乎迅速從一個極端轉向了另一個極端：美債收益率是不是跌太快了？
猶記得上週初，全球市場還在爲$美國30年期國債收益率 (US30Y.BD)$收益率可能升破5%而惶惶不安。然而，才過去了短短一週，債市的焦點卻似乎迅速從一個極端轉向了另一個極端：美債收益率是不是跌太快了？
行情數據顯示，受聯儲局即將減息的預期和對美國經濟增長前景放緩的擔憂情緒影響，$美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$近來大幅回落，這一「全球資產定價之錨」今年以來累跌超24%，截止發稿報4.049%。
從走勢來看，$美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$眼下不僅創下了4月7日以來的最低水平，還可能向下試探4%的整數關口。而受更短期限債券收益率下行的帶動，上週曾逼近5%大關的$美國30年期國債收益率 (US30Y.BD)$也大幅回落，週一尾盤已下探至4.68%附近。
10年期美債收益率下跌對股市的影響可好可壞，取決於投資者和交易員如何解讀。通常而言，收益率下降會降低企業的資本成本和借貸成本，從而提升其未來收益的現值及股票估值。但長期國債收益率走低，往往也意味着市場對美國經濟前景信心減弱。
上週五慘淡的非農數據，無疑成爲了推動債券收益率下行的最新導火索。美國勞工部公佈的數據顯示，8月份非農就業崗位僅增加2.2萬個，遠低於預期的7.5萬個和7月份上調後的7.9萬個，投資者因此淡化了經濟增長前景，並徹底鎖定了聯儲局本月減息的可能性。
對此，Monetary Policy Analytics經濟學家Derek Tang表示，當前10年期美債收益率已可被視爲「經濟衰退指標」。
他進一步指出，收益率下行軌跡「很大程度上與聯儲局減息概率相關」。“關鍵在於減息是主動選擇還是被迫爲之。若屬主動選擇，對股市將是利好，意味着聯儲局正預防衰退並提供更強有力的安全網；但若屬被迫爲之，則表明聯儲局正在追趕已具動能的經濟放緩或衰退現實，這意味着股市將承受一定壓力。”
目前，美國銀行證券策略師團隊已將$美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$的年終預測值從4.25%下調至4%，此調整源於上週五公佈的8月就業數據弱於預期。
值得注意的是，儘管市場預期本週四公佈的美國8月消費者物價指數(CPI)可能顯示通脹持續高企，但10年期美債收益率週一仍延續了跌勢。
FHN金融公司駐芝加哥策略師Will Compernolle表示，10年期美債收益率下跌表明宏觀環境與年初相比已徹底改變——當時多數人認爲2025年將呈現'特朗普通脹'交易特徵（即高增長與通脹上升）。
該策略師補充道，當前形勢反而指向經濟增長放緩，過去數月10年期國債收益率的持續下行正反映出市場對增長預期的下調。在他看來，這一趨勢最終更可能被解讀爲「避險情緒」而非股市利好。
Compernolle指出，除非就業增長顯著提速，否則市場觀點恐難逆轉。
編輯/melody