聯儲局減息重啓，對全球市場影響幾何？
聯儲局宣佈減息25個點子
央視新聞報道，聯儲局最新的聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議紀要顯示，聯儲局決定將聯邦基金利率目標區間下調25個點子，至4.00%—4.25%之間。這是聯儲局自2024年12月以來的首次減息。
儘管美國通脹率有所上升，並維持在略高的水平，但近幾個月新增就業遠低於預期讓聯儲局終於採取減息措施。近期的指標顯示，美國上半年經濟活動增長放緩，就業增長放緩。經濟前景的不確定性依然存在，就業下行風險上升。
剛被任命的聯儲局理事、目前仍擔任白宮經濟顧問委員會主席的斯蒂芬·米蘭是唯一持不同意見的，他支持減息50個點子。
聯儲局預測顯示，到年底將再減息50個點子，未來兩年每年再減息25個點子。
聯儲局主席鮑威爾隨後召開新聞發佈會，對於利率前景，他強調，政策並非設定好的路線，聯儲局有能力及時作出回應。今天的減息是「風險緩釋」舉措，減息25個點子背後是經濟增長放緩與就業風險的增加，而不是廣泛支持減息50個點子。風險平衡變化促使聯儲局採取更中性的利率行動。今年政策一直處於緊縮水平，未來會根據數據逐次會議決策。強調利率路徑並非預設，政策調整對經濟影響尚不確定。
消息公佈後短時間內，美股主要股指小幅拉升， $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ 最高漲幅1.1%， $納斯達克 (NDAQ.US)$ 轉漲， $標普500指數 (.SPX.US)$ 最高漲幅0.27%。鮑威爾講話期間，美股股指集體回撤，截至收盤，道指上漲0.57%，納指跌0.33%，標普500跌0.1%。
$美元指數 (USDindex.FX)$ 盤中巨震，最大下跌0.44%至96.2179，隨後快速回升，一小時內達到最高漲0.37%至96.999；截至收盤漲0.4%，報97.0307。
大宗商品集體收跌，倫敦金現貨最低點較最高點回落超60美元，最新收盤報3658.89美元/盎司，跌幅0.83%。倫敦銀現貨一度下跌3.39%，收盤跌2.14%，報41.638美元/盎司。有色金屬中LME銅、LME鋅，原油中WTI原油、ICE布油最大跌幅也在1%以上。
聯儲局歷次減息回顧
回顧歷史，2000年以來，聯儲局共出現4個減息週期，分別爲2001年1月3日—2003年6月25日、2007年9月18日—2008年12月16日、2019年8月1日—2020年3月16日，以及2024年9月19日至今。這四輪減息均響應了經濟放緩或通脹壓力減弱的信號，各週期也有其獨特的觸發因素。
21世紀的首次減息週期發生於2001年—2003年。受互聯網泡沫破滅和恐怖襲擊事件影響，美國股市遭遇重挫，聯儲局爲應對經濟下行壓力，持續減息，聯邦基金利率由6.5%調整至最終的1%。減息政策最終推動經濟企穩復甦，2003年6月至2004年6月，聯邦基金目標利率維持在1%的歷史低位。寬鬆的貨幣環境顯著提振經濟活力，美國GDP增長率從2001年的1.7%上升至2004年的3.9%。
第二次減息週期發生於2007年—2008年。受房地產市場崩潰和全球金融危機加劇的影響，聯儲局將利率降至零水平，並開始實施美元量化寬鬆政策，其間美國股市急劇回調，2008年標普500下跌38.49%，道指下跌33.84%。在利率降至零後，聯儲局長達7年時間未採取加息舉動，直到2015年12月才進行首次加息。
第三次減息週期開始於2019年7月末。在經濟和就業市場穩健，但通脹率較低和貿易局勢緊張的背景下，聯儲局在3個月內連續3次減息，共75個點子。隨後2020年3月，爲應對新冠疫情帶來的衝擊，聯儲局在計劃外緊急會議上連續大幅減息，最終宣佈減息100個點子，將聯邦基金利率目標區間下調至0%—0.25%，然而市場反應消極，3月16日紐約股市暴跌並多次觸發熔斷，三大股指單日跌幅均超過11%。
最近一次減息週期開始於2024年9月。通脹水平持續下降並接近聯儲局的長期目標，同時就業市場疲軟，失業率上升，多項經濟指標顯示經濟增長動能放緩，聯儲局擔心行動過晚可能加劇經濟衰退風險，進行「預防式減息」，2024年9月19日首次減息即爲50個點子，11月、12月分別減息25個點子。今年1—8月，聯儲局維持利率在4.25%—4.5%不變，直至本月再次減息。
美股：減息週期內主要股指普遍下挫
統計顯示，2000年以來，聯儲局共減息32次，宣佈減息當日道指、標普500下跌概率較大，32次中下跌次數均爲18次；納指漲跌各半。
美股三大股指在歷次減息後，短期內漲跌規律不明顯。宣佈後5個交易日、20個交易日區間實現上漲的概率均大於下跌的概率；拉長至60個交易日後，道指和標普500下跌的概率超過了上漲的概率，而納指仍以上漲爲主。這意味着減息開啓後短期內，科技成長股跑贏週期價值股的概率較大。
將時間拉長至整個週期，前三次減息週期美股三大股指均有明顯下跌，跌幅最明顯的2007年—2008年減息週期內下跌均超30%。本次減息週期美股估值未出現明顯下跌現象，或與本次減息未出現明顯的經濟危機，聯儲局追求經濟「軟着陸」有關。
A股：石油石化行業相對抗跌
聯儲局宣佈減息後的下個A股交易日，A股主要股指普遍下跌。此前的31次減息後，上證指數下跌17次，平均下跌0.25%；深證成指下跌17次，平均下跌0.28%。
分行業來看，歷次減息後下個A股交易日，A股行業指數跌多漲少。按均值來看，僅石油石化行業指數均值爲正，平均上漲0.11%。其他行業中基礎化工、計算機、社會服務、家用電器、通信相對抗跌，跌幅均值在0.15%以內；食品飲料、建築材料、電子錶現較差，跌幅均值超過0.4%。
大宗商品：減息週期內黃金明顯上漲
大宗商品方面，代表貴金屬的倫敦金現貨減息週期內均有明顯上漲，其中上漲最顯著的週期2024年9月18日至今，漲幅達到48.94%。
相比之下，代表工業金屬的LME銅、代表能源的WTI原油均以下跌爲主。
2000年以來，聯儲局減息往往伴隨着經濟衰退，市場避險情緒推動黃金價格快速上漲。對於其他大宗商品來看，減息週期全球經濟普遍下行，新興市場的經濟增長亦受到負面影響，拖累原油、工業金屬等大宗商品價格表現。
美元走勢與聯儲局減息週期大體趨同。2000年以來的減息週期中，美元指數普遍出現下跌或維持較低水平。
中銀證券研報認爲，聯儲局開啓減息週期，意味着美國利率水平下降，這會降低美元資產的相對吸引力（如美債收益率），導致資本從美元資產流出，尋求更高回報的非美資產，從而從利率平價和資本流動層面直接施壓美元。
機構看好本次減息週期A股與港股表現
多家機構發佈研報，本次減息週期與過去三次不同，A股+港股或有較好表現。
華鑫證券研報認爲，聯儲局減息重啓，在弱經濟的現實下，本輪減息週期預計更深更長，利率下行疊加宏觀流動性釋放，帶來減息交易的趨勢性機會。在減息的背景下，預計全球流動性將持續寬裕，帶動風險資產的持續表現，AH市場也會持續受益。
中銀證券研報認爲，聯儲局減息週期下，港股短期受益於全球流動性轉向與國內盈利拐點的雙重催化，稀缺科技資產及高股息國企或成爲配置主線。減息週期下A股多呈現爲小盤成長的結構牛，科技股有望成爲本輪弱美元週期下人民幣資產重估過程中受益資產。
編輯/KOKO