聯儲局12月是否減息，或許取決於「美國政府關門何時結束」

美國政府的持續停擺，正讓聯儲局陷入一場「數據迷霧」，其12月的利率決策也因此變得懸而未決。

在最近一次議息會議後，聯儲局主席鮑威爾的表態強化了市場的謹慎預期。據追風交易台消息，花旗和摩根士丹利的最新報告顯示，鮑威爾一改此前的鴿派立場，措辭強硬地表示12月減息「遠非定局」。

他將當前缺乏數據的處境比作「在迷霧中駕駛」，並直言「如果你在霧中開車，你會怎麼做？你會慢下來。」這一比喻被市場解讀爲明確的信號：數據缺失可能導致聯儲局在行動上更加謹慎。

由於政府關門導致關鍵經濟數據無法按時發佈，依賴數據做決策的聯儲局正面臨越來越大的不確定性。

目前，華爾街對此看法不一。摩根士丹利認爲，關門時間越長，減息概率越低。而花旗則對政府停擺在兩週內結束抱有信心，並預計聯儲局將如期減息。

數據真空下的「迷霧駕駛」

鮑威爾的「迷霧駕駛」論，凸顯了聯儲局在數據真空下的政策困境。據摩根士丹利報告，鮑威爾在新聞發佈會上強調，貨幣政策「並未預設路徑」，並將「越來越依賴數據」。這一立場轉變，發生在他宣佈減息25個點子的同時，顯得尤爲鷹派。

花旗的分析師Andrew Hollenhorst團隊認爲，鮑威爾的鷹派言論可能是爲了在意見分歧的聯儲局內部尋求共識。儘管如此，鮑威爾的警告是清晰的：在不確定性極高的情況下，聯儲局傾向於「謹慎行事」。

值得注意的是，聯儲局同時宣佈將從12月1日起停止量化緊縮（QT），這一舉動被部分市場人士視爲鴿派的對沖。

關門時長決定決策依據

政府關門持續多久，直接決定了聯儲局決策的數據基礎。摩根士丹利的研究報告對此進行了情景分析，該行經濟學家Michael T Gapen的團隊以2013年的政府關門事件爲參照，預測了不同關門結束日期下，聯儲局可能獲得的數據。

• 情景一：下週結束。 如果政府迅速重開，聯儲局將有大概率在12月會議前獲得9月、10月和11月的三份就業報告，以及9月和可能的10月CPI、零售銷售等關鍵數據。摩根士丹利認爲，這些數據足以支撐其做出減息決策。

• 情景二：11月中旬結束。 在這種情況下，數據將變得「更爲有限」，聯儲局可能只能獲得9月份的就業、零售和通脹報告。不過，摩根士丹利分析稱，屆時州級失業數據和私營部門指標或能填補部分空白，讓聯儲局依然有可能推進減息。

• 情景三：感恩節後（11月下旬）結束。 這是最悲觀的情景。屆時，聯儲局高度可能僅能獲得9月的CPI與就業報告，而9月的零售銷售等關鍵數據則存在無法獲取的風險。在這種「數據真空」的情況下，除非有來自州一級或私營部門的強勁惡化信號，否則聯儲局在12月暫停減息的可能性會更高。

簡而言之，關門時間越長，減息的概率就越低。

花旗：兩週內或結束關門

與摩根士丹利的謹慎不同，花旗（Citi）的報告則顯得更爲樂觀。花旗表示，其 「越來越有信心」 政府關門將在未來兩週內結束。

報告指出了幾個迫在眉睫的壓力點：

1. 民生衝擊已然顯現： 補充營養援助計劃（SNAP）的福利已於11月1日停止發放，這將影響多達4200萬美國人。

2. 軍餉危機迫在眉睫： 用於支付軍人薪酬的資金即將耗盡。

3. 政治契機： 即將到來的地方選舉可能爲打破政治僵局創造新的動力。

花旗預測，一旦政府如期重開，數據發佈將迅速恢復，聯儲局在12月會議前「將可能獲得多達三份就業報告」。這將爲決策提供充分依據。因此，花旗維持其基礎預測不變：預計聯儲局將在12月、明年1月和3月分別減息25個點子。

編輯/doris