高盛研報指出，首先，英偉達確認了數據中心收入前景，2025/26財年營收預期超5000億美元且存在上行空間；其次，下一代Rubin芯片將按計劃於2026年中推出並於同年下半年貢獻收入；此外，以A100爲代表的老款AI GPU實際使用壽命已顯著超出客戶折舊預期。
據英偉達發佈的最新業績顯示，公司第三季度營收達570億美元，遠超華爾街預期。同時，公司第四季度營收指引達650億美元，同樣高於市場預估的624億美元。受亮眼業績推動，英偉達股價在美股盤後漲超5%。
針對這份業績，高盛最新研報維持對英偉達「買入」評級，並將未來12個月目標價從240美元上調至250美元。高盛分析師指出，相較於強勁的財務數據，管理層在業績會議中對三個關鍵問題的回應更具戰略意義。
這三個問題涵蓋數據中心收入前景、下一代Rubin芯片的進展，以及GPU產品生命週期。管理層的明確回應爲投資者提供了關於公司長期增長確定性的重要依據。報告進一步指出，儘管投資者此前對本季度業績預期已相對充分，但管理層的清晰表態有望爲股價延續上漲勢頭提供支撐。
業績顯示，英偉達預計第四季度毛利率將回升至75%，重新達到管理層此前設定的目標水平。儘管面臨HBM內存及其他組件成本上升的壓力，公司仍相信通過產品定價優化與成本控制措施，能夠在2026年將毛利率維持在70%左右。
基於對營收與毛利率前景的進一步看好，高盛將英偉達未來幾年的每股收益（EPS）預期平均上調12%。此外，高盛首次給出2028至2030財年的每股收益預測，分別爲15.60美元、18.65美元和22.10美元。研報指出，英偉達在AI訓練應用領域相比同行具備可持續的模型優勢，未來業績仍具備顯著上升空間。
三個關鍵問題獲得明確解答
高盛分析師指出，英偉達管理層在本次業績會議上針對投資者最爲關注的三個核心問題作出了明確回應：
首先，公司再次確認了對2025/26財年數據中心產品需求超過5000億美元的預期，並指出隨着新增客戶訂單的持續湧入，這一規模仍有進一步上行的可能。
其次，下一代Rubin芯片將按計劃於2026年中推出，預計在同年下半年即可帶來顯著的收入貢獻。該時間表的明確公佈，有效緩解了市場此前對產品路線圖執行進度的擔憂。
第三，針對GPU產品生命週期的疑慮，管理層給出了有力佐證：六年前上市的Ampere架構GPU（A100）至今仍在高負荷運行，這表明AI相關GPU產品不僅具備出色的耐用性，其實際使用壽命也普遍超出了客戶的原有折舊預期。
數據中心業務驅動強勁增長
英偉達數據中心計算業務在第三季度實現收入512億美元，同比增長56%。產品結構方面，新一代Blackwell Ultra（GB300）已佔據Blackwell系列總出貨量的三分之二，GB200則貢獻了剩餘部分。值得關注的是，上一代Hopper架構產品本季度仍實現20億美元收入，顯示出較強的生命週期韌性。
數據中心網絡業務表現尤爲強勁，同比增長162%至82億美元。這一增長主要得益於NVLink、Spectrum-X和Infiniband解決方案的強勁需求。Meta、微軟、甲骨文及xAI等主要客戶在該領域貢獻了顯著增量。
展望未來，英偉達維持其對AI基礎設施市場的長期判斷，預計到2030年全球年支出規模將達到3-4萬億美元。公司明確表示將致力於在這一廣闊市場中佔據重要份額。管理層同時重申，針對Blackwell和Rubin兩代產品，其在計算與網絡領域已確認的客戶需求總額預計將超過5000億美元。
編輯/rice