大摩稱，中國卡車電動化市場正快速爆發。2025年10月電動重卡銷量同比增144%，滲透率達29%，預計2026年升至35%；電動輕卡滲透率將從2025年的10%升至2027年的38%，電池需求從30GWh猛增至150GWh。這將有效對沖乘用車市場疲軟，推動寧德時代2026年電動車電池業務增長23%。
市場的目光過多聚焦於增長放緩的電動乘用車市場，卻可能忽略了正在爆發的「第二增長曲線」——商用卡車的電動化。
11月27日，據追風交易台消息，摩根士丹利在最新研報中稱，電動重卡（eHDT）和輕卡（eLDT）市場正以驚人的速度擴張，這將有效對沖乘用車市場的疲軟，併成爲 $寧德時代 (03750.HK)$ 未來幾年業務增長的核心支柱。
大摩表示，卡車電動化，尤其是重卡領域，正展現出遠超乘用車的增長爆發力。2025年10月，中國電動重卡銷量同比飆升144%，滲透率已高達29%。
同時，電動輕卡市場同樣不容小覷，其滲透率預計將從2025年的10%快速提升至2027年的38%，對應的電池需求將從30 GWh猛增至150 GWh，這是一個確定性極高的增量市場。
基於卡車市場的強勁表現，大摩報告預測，寧德時代2026年電動汽車電池業務將實現23%的同比增長。這一強勁預期是支撐其「增持」評級和31%上漲空間的關鍵邏輯。
重卡電動化勢頭兇猛：滲透率逼近30%，明年或達35%
數據不會說謊，電動重卡市場正在經歷一輪勢不可擋的增長。
根據大摩的報告數據，2025年10月，中國電動重卡的月度銷量同比實現了144%的驚人增長。
大摩認爲，更值得關注的是其滲透率。當月電動重卡的滲透率已經達到約29%，這意味着每賣出三輛重卡，就有一輛是電動的。這一速度遠超市場普遍預期。
基於這一強勁趨勢，報告預測，2026年電動重卡的滲透率將進一步提升至35%。對於電池供應商而言，這是一個量價齊升的黃金賽道。
輕卡電動化緊隨其後：未來三年電池需求將呈爆發式增長
如果說重卡是「先鋒」，那麼輕卡就是即將爆發的「主力軍」。大摩表示，2025年10月，電動輕卡銷量同比增長40%，而年初至今的累計銷量同比增長則高達92%。
大摩稱，儘管10月份的滲透率從8月份的高點回落至8.7%，這主要是由於第三季度的增長過快導致。展望未來，電動輕卡的增長路徑將複製電動乘用車和重卡的成功軌跡。報告給出了明確的預測：
滲透率預測：2025年爲10%，2026年爲25%，2027年將達到38%。
電池需求預測：與滲透率對應，電動輕卡帶來的電池需求將從2025年的30 GWh，增長至2026年的95GWh，到2027年進一步攀升至150GWh。
寧德時代受益明顯
卡車電動化浪潮的最大受益者之一無疑是佔據龍頭地位的寧德時代。
摩根大通明確指出，中國卡車電動化的加速，將有效抵消明年電動乘用車增長放緩帶來的負面影響。寧德時代在技術創新和市場份額方面的領先地位，將使其充分受益於卡車電動化的長期趨勢。
大摩預計，卡車電動化將幫助寧德時代在2025年實現電動車電池業務23%的同比增長。在當前市場對增長前景普遍擔憂的背景下，這一預測顯得尤爲突出。
這也構成了摩根士丹利維持寧德時代「增持」評級和490.00元人民幣目標價的基石，相較於報告發布時的372.82元股價，意味着存在31%的潛在上行空間。
編輯/Liam