一汽解放在重卡領域表現優異，9月以傳統和新能源中重卡雙第一成爲國內唯一"雙冠王"，其中新能源市佔率達17.6%。摩根士丹利預測卡車電動化將助力寧德時代2026年電池業務增長23%，商用車市場成爲其核心增長引擎。
$寧德時代 (03750.HK)$ 正通過深化商用車領域佈局，構建新的業務增長引擎。
11月27日晚， $一汽解放 (000800.SZ)$ 公告稱，將通過全資子公司對合營企業解放時代新能源科技有限公司增資1.91億元。寧德時代及新引入投資者特來電新能源股份有限公司同步增資，三方合計增資4.12億元。
數據顯示，一汽解放今年9月，憑藉傳統中重卡銷量1.37萬輛， 市場份額25.7%，以及新能源中重卡銷量0.38萬輛，市場份額17.6%，成爲當月國內中重卡終端市場唯一「雙冠王」。近期，公司還發布了新能源幹線運輸解決方案，進一步推動新能源技術的場景化落地。
華爾街見聞提及，摩根士丹利在同日發佈的研報中指出，快速增長的電動卡車市場將有效對沖乘用車市場的疲軟，併成爲寧德時代未來幾年業務增長的核心支柱。該行預測，卡車電動化將幫助寧德時代在2026年實現電動車電池業務23%的同比增長。
從產品競爭邁向生態體系競爭，寧德時代與一汽解放的深化合作，疊加分析師對該賽道的強勁預期，商用車市場正從邊緣走向舞臺中央，並可能重塑對動力電池龍頭未來增長的想象空間。
戰略聯手加深：構建「車-電-網」生態閉環
此次增資將重塑解放時代的股權結構和資源配置。
交易完成後，解放時代的註冊資本將由9000萬元大幅增至約4.91億元。股權結構上，一汽解放與寧德時代的持股比例將分別調整爲47.0270%，充電設施龍頭特來電則持有5.9460%的股份。
解放時代成立於2023年3月，當時由解放有限與寧德時代各持股50%合資組建，專注新能源商用車全生命週期服務，核心業務覆蓋車電分離、換電站運營、綠電交易等領域。
據報道，公司與寧德時代自開啓合作以來，已通過持續的技術協同與業務聯動，爲新能源商用車市場的規模化發展奠定了堅實基礎。
此次引入充電設施龍頭企業特來電，是一汽解放基於新能源商用車產業發展趨勢作出的重要戰略決策，特來電的加入將進一步強化解放時代在補能終端領域的服務能力。
一汽解放強調，此次增資旨在整合整車製造（一汽解放）、電池核心技術（寧德時代）與補能網絡（特來電）的三方優勢，系統性構建「車、電、網」全鏈條協同的生態閉環。
此舉也標誌着新能源商用車領域的競爭，正從單一的產品維度，升級至更高階的生態體系競爭。
重卡電動化勢頭兇猛，滲透率已近三成
商用車市場的電動化進程正在加速。
摩根士丹利數據顯示，2025年10月中國電動重卡銷量同比增長144%，當月滲透率達到約29%，意味着每賣出三輛重卡就有一輛是電動的。該行預測2026年電動重卡滲透率將進一步提升至35%。
作爲國內中重卡市場的領軍者，一汽解放在今年9月已成爲當月唯一同時取得傳統中重卡及新能源中重卡銷量第一的「雙冠王」，其新能源中重卡市佔率達到17.6%，顯示其轉型已初見成效。
電動輕卡市場同樣展現強勁增長勢頭。
2025年10月電動輕卡銷量同比增長40%，年初至今累計銷量同比增長92%。儘管10月滲透率從8月高點回落至8.7%，但摩根士丹利預計，電動輕卡滲透率將從2025年的10%增長至2026年的25%，2027年達到38%。
與滲透率提升相對應，電動輕卡帶來的電池需求將從2025年的30 GWh增長至2026年的95 GWh，到2027年進一步攀升至150 GWh。
分析認爲這一確定性極高的增量市場，爲電池供應商提供了量價齊升的機會。
寧德時代，商用車浪潮下的核心受益者
商用車電動化加速，無疑爲全球最大的動力電池供應商寧德時代開闢了新的增長空間。
據報道，市場分析師普遍認爲，卡車電動化的確定性增長，將有效抵消市場對明年電動乘用車增速放緩的擔憂。
摩根士丹利明確指出，憑藉在技術和市場份額上的領先地位，寧德時代將充分受益於卡車電動化的長期趨勢。該行預計，卡車市場的強勁需求將支撐寧德時代的電動汽車電池業務在2026年實現23%的同比增長。
摩根士丹利維持寧德時代「增持」評級和490人民幣目標價的基石。相對於報告發布時的股價，這意味着其認爲該股仍有31%的潛在上行空間。
對於投資者而言，商用車市場正成爲評估這家電池巨頭未來價值不可或缺的一環。
編輯/Liam