全球資金正重新加碼中國股市，AI實力、估值吸引力與韌性成爲共識邏輯。MSCI中國指數今年大漲約30%，外資從被動流入轉向期待主動資金回歸。機構認爲科技與再通脹帶來結構性機會，本地資金與23萬億美元的家庭儲蓄或成下一階段上漲主力，推動2026年行情延續。
中國股市正憑藉其在人工智能領域的實力以及在地緣政治緊張局勢下的韌性，重新贏回全球資金的青睞，華爾街普遍押注這一漲勢將在2026年延續。
包括Amundi SA、BNP Paribas Asset Management、Fidelity International和Man Group在內的全球主要基金管理公司均預計中國股市將繼續上漲。JPMorgan Chase & Co.近期將中國市場評級上調至「超配」，而Allspring Global Investments更指出，這一資產類別對於外國投資者而言正變得「不可或缺」。
這種樂觀情緒推動了投資者觀念的根本性轉變，市場已從最初的懷疑態度，轉變爲認可中國市場能通過科技進步提供獨特價值。據彭博數據顯示，MSCI中國指數今年飆升約30%，創下自2017年以來跑贏$標普500指數 (.SPX.US)$的最大幅度，併爲市場增加了2.4萬億美元的市值。
儘管目前的資金流入主要由被動基金推動，但市場普遍預期，隨着企業盈利改善以及再通脹出現轉機，主動型基金經理的回歸有望引領下一階段的反彈，進一步鞏固市場漲勢。
情緒逆轉與估值吸引力
投資者對中國市場的看法已發生顯著變化。「中國已經出現轉折，證明了其更具韌性，投資者正越來越多地擁抱一個『可投資』的中國，這裏提供了多元化和創新，」Fidelity International駐新加坡的投資組合經理George Efstathopoulos表示，他目前更傾向於在回調時買入中國股票。Allspring Global Investments的Gary Tan也認爲，中國資產正變得不可或缺。
除了情緒改善，估值優勢也是吸引資金的關鍵因素。儘管經歷了大漲，中國股票相對於全球同業依然便宜。MSCI中國指數目前的預期市盈率爲12倍，而MSCI亞洲指數爲15倍，標普500指數則高達22倍。不過，機構也提醒明年的回報率可能不會維持同等強度，野村控股的基本情境預測MSCI中國指數將從當前價格上漲約9%，摩根士丹利則預計上漲約6%。
據摩根士丹利的數據顯示，截至今年11月，外國只做多（Long-only）基金在中國內地和香港股市買入了約100億美元的股票，扭轉了2024年170億美元的資金流出局面。
美銀亞太區股票策略主管Winnie Wu表示，鑑於美國市場的良好表現，投資中國的門檻依然很高。但她強調，企業盈利的改善可能會改變這一局面，「中國股市反彈的下一階段將由全球基金推動。」
科技驅動與再通脹機遇
看好中國股市的核心邏輯在於對其龐大的科技巨頭群體的樂觀預期，特別是在芯片、生物製藥和機器人領域。圍繞人工智能的熱潮已推動$阿里巴巴 (BABA.US)$和 $寒武紀-U (688256.SH)$ 等公司股價大幅上漲。
與此同時，今年表現落後於大盤的板塊，尤其是消費板塊，也被認爲存在反彈空間。Man Group亞洲股票主管Andrew Swan表示，機會在於那些受經濟企穩而非單純再通脹影響的股票：
「如果再通脹是中國經濟的下一階段，那麼其中將蘊含大量機會。」
部分觀點認爲，外國投資者並非中國股市上漲的必要條件。本地公募基金正在買入，且在今年早些時候的監管推動下，保險公司的需求也在上升。
市場最大的希望來自於中國龐大的家庭儲蓄，中國家庭持有約23萬億美元的存款正在尋找出路。許多投資者認爲，這筆巨額資金將助力推高市場。Amundi SA亞洲投資主管Florian Neto表示：
「如果我們確認內地投資者的情緒回歸本國市場，股市將繼續飛漲。」
編輯/Rocky