博通股價在AI熱潮下飆升逾180%，估值升至預期收益42倍，遠高於其17倍的十年平均水平。機構警告投資者預期已過度飽和，即便業績強勁也可能觸發回調。業績焦點將落在AI相關增長能否延續、對谷歌高度依賴是否可緩解，以及CEO能否再度帶來新客戶或指引上的驚喜。
儘管人工智能熱潮推動 $博通 (AVGO.US)$ 股價大幅飆升，並使其作爲谷歌業務的關鍵供應商備受追捧，但隨着週四美股盤後業績發佈的臨近，處於歷史高位的估值正令市場情緒趨於謹慎。
博通股價自4月4日觸底以來已累計上漲超過180%，這一漲幅使其成爲同期標普500指數中表現第十好的成分股，並在週三收盤創下歷史新高。然而，這輪由AI帶動的強勁反彈已將公司的估值推高至預期收益的42倍，遠高於其17倍的十年平均水平。美股盤前，博通下跌1.38%。
目前市場不僅關注其單一季度業績，更擔憂在股價已充分反映樂觀預期後，即便業績超預期也可能引發「賣事實」行情的風險。
Huntington National Bank等機構投資者警告稱，該股目前的定價可能已「爲失望情緒做好了準備」，特別是在 $甲骨文 (ORCL.US)$ 週四因資本支出激增導致盤前暴跌的背景下，基礎設施類股票的容錯率正在降低。
投資者將密切聚焦博通首席執行官Hock Tan在電話會議上的表態，尋找除了谷歌生態系統之外的增長動力。市場普遍預期，Hock Tan能否再次帶來意外驚喜，將是決定股價能否開啓下一輪上漲的關鍵。
估值過熱引發回調擔憂
博通今年一直是市場中最熱門的股票之一，主要得益於投資者對人工智能及相關硬件的狂熱追捧。然而，這波漲勢也使得該股變得比以往任何時候都昂貴。目前博通的市盈率已顯著高於歷史均值，且在「七巨頭」中，其估值僅次於特斯拉。
Huntington National Bank持有博通股份，該行全球增長股票策略經理Peter Sorrentino表示：
「我們的擔憂是，這有點像是爲失望做好了準備。」
他認爲，投資者此刻有些「過於激進」，並透露其公司在過去六個月的價格上漲過程中並沒有增加博通的頭寸。
Gabelli Funds分析師Ryuta Makino也表達了類似的謹慎觀點。他認爲，無論公司發佈的報告如何，博通令人咋舌的市場估值可能已經到了一個臨界點，即便是爆炸性的盈利數據也可能成爲市場拋售新聞的契機。「每個人都做多，也許有些人會爲了獲利了結而拋售，」Makino補充道。
業績預期與谷歌效應
據彭博彙編的數據顯示，分析師預計博通第四財季調整後每股收益將從去年同期的1.42美元增至1.87美元；營收預計將從141億美元增至約175億美元。其中，來自AI部門的營收預計將達到約62億美元，同比躍升約68%。
這種樂觀情緒主要基於博通爲谷歌等客戶製造的定製芯片在AI數據中心建設中扮演的核心角色。Janus Henderson Investors對此持積極態度，該機構技術研究分析師Shaon Baqui表示：
「考慮到最近的表現，這裏的預期顯然很高，但理由充分。它們與谷歌生態系統緊密相連，我們都看到了Gemini 3最近的成功以及谷歌所取得的成就。」
摩根大通預測，受谷歌TPU持續放量和Meta新訂單驅動，博通2026財年AI收入有望突破500億美元。短期來看，強勁的AI網絡和定製ASIC需求將推動博通10月季度營收和明年1月季度指引超出市場共識。此外，VMware協同效應加速釋放，共同支撐了博通的樂觀前景。
儘管如此，這也引發了市場對於客戶集中度的擔憂。Melius分析師Ben Reitzes在12月8日的一份報告中指出，雖然TPU（張量處理單元）訂單的強勁表現應能推高博通明年的預期，但長期來看，市場仍更希望看到博通在其七個「超大規模」機會中擁有多樣化的客戶群。
「In Hock We Trust」與市場博弈
除了財務數字，管理層的指引將是今夜的重頭戲。Hock Tan在投資者社區享有極高聲譽，Shaon Baqui形容市場採取了一種「我們信任Hock」（in Hock we trust）的態度，因爲他「每個季度都能像變魔術一樣帶來新驚喜」。
在上個季度，博通宣佈了一個總額超過100億美元的新客戶訂單，這一意外利好推動其股價在報告次日大漲9.4%。如果今夜能宣佈另一個新客戶，將有助於緩解分析師和投資者對少數超大規模企業支出依賴過重的擔憂。
與此同時，市場也在尋找博通其他業務復甦的跡象，包括軟件、企業存儲、寬帶和無線通信。儘管博通並未像英偉達、甲骨文和AMD近期在基礎設施遭到拋售時那樣表現掙扎，但甲骨文週四盤前因雲增長預測未達預期而下跌超過11%，這提醒投資者AI基礎設施領域的波動風險依然存在。
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編輯/KOKO