日本11月核心通脹率同比上漲3.0%，連續第44個月高於央行2%的目標，進一步鞏固了市場對日本央行即將加息的預期。
儘管經濟增長面臨壓力，但持續的通脹粘性表明日本已走出通縮環境，促使央行在抑制物價與支持經濟間尋求平衡，爲政策正常化提供關鍵依據。
日本核心通脹率在11月維持穩定，連續第44個月高於日本央行設定的目標，這一數據進一步鞏固了市場對於日本央行即將加息的預期。
12月19日週五，日本政府公佈的數據顯示，11月剔除生鮮食品的核心消費者價格指數（CPI）同比上漲3.0%，漲幅符合市場預期中值，且與10月持平。與此同時，整體CPI同比漲幅則從上月的3.0%微降至2.9%。兩項數據均持續位於日本央行2%的目標之上。
此次數據發佈恰逢日本央行即將結束爲期兩天的政策會議。市場普遍預計，央行將把政策利率從當前的0.5%上調至0.75%，這將是該國自1995年以來的最高利率水平。
市場對該數據反應總體積極。數據發佈後，受加息預期強化提振，$美元/日圓 (USDJPY.FX)$匯率小幅走強至155.73一線，$日經225指數 (.NKY.US)$上漲超0.8%。與此同時，$日本10年期國債收益率 (JP10Y.BD)$微漲至1.954%。
儘管近期日本經濟增長出現收縮，但持續的通脹數據表明，央行必須在控制物價與支持經濟之間取得平衡，以避免在應對高通脹時行動過於遲緩。
基礎價格壓力持續
數據顯示，儘管整體通脹率微降至2.9%，但核心通脹壓力的粘性依然顯著。
大米價格的上漲依然是推高通脹的重要因素，儘管大米通脹率連續第六個月放緩至37.1%（今年5月曾因供應短缺和進口成本上升同比翻倍），但食品價格整體增長几乎沒有放緩跡象。
剔除生鮮食品和能源價格的指數維持在3.0%的水平，顯示出基礎通脹的韌性。分析指出，這一趨勢強化了日本通脹背景已從過去二十年的通縮環境發生根本性轉變的觀點。目前的通脹不僅源於外部能源市場的波動，更反映了企業定價行爲和國內需求的持續變化。
日本央行政策正常化箭在弦上
此次CPI數據的發佈正值日本央行政策會議的窗口期。據路透社報道，鑑於食品價格居高不下使通脹持續高於2%的目標，越來越多的日本央行委員會成員已暗示準備投票支持加息，以應對通脹過高的風險。
日本央行去年退出了長達十年的激進刺激計劃，並於今年1月將短期利率上調至0.5%，其觀點是日本正處於可持續實現2%通脹目標的臨界點。
市場預期的加息至0.75%將標誌着政策正常化的進一步推進。分析師警告稱，雖然加息有助於抑制通脹並阻止日元長期疲軟，但在個人消費降溫的背景下，央行需要在抑制通脹與避免過度壓制經濟之間保持微妙平衡。
政治與經濟增長的博弈
在貨幣政策收緊預期的同時，日本國內對於經濟增長與財政政策的討論也在升溫。修訂後的第三季度GDP數據顯示日本經濟萎縮幅度超過最初估計，按年率計算收縮了2.3%。
在此背景下，日本首相高市早苗週三對商業遊說團體表示，日本必須追求積極的財政支出以促進增長和稅收，而非過度的財政緊縮。作爲寬鬆貨幣政策的支持者，高市早苗此前曾對日本央行的加息舉措持批評態度。
對此，日本央行副行長Masazumi Wakatabe向同一商業團體表示，政府必須通過財政支出和增長戰略來提高日本的「中性利率」（即平衡經濟增長與通脹的政策利率）。Masazumi Wakatabe指出，如果日本的中性利率因此上升，央行提高利率將是自然的，但他同時強調，央行必須避免過早加息或過度撤回貨幣支持。
目前，日本央行沒有官方的中性利率預測，行長植田和男此前表示難以估計終端利率，而央行將其錨定在1%至2.5%之間。
編輯/melody