①德意志銀行策略師吉姆·裏德(Jim Reid)在本週發佈的一份最新報告中，羅列了德銀客戶調查中受訪者認爲未來一年市場所存在的主要風險；②不出所料，科技泡沫破裂高居榜首：57%的受訪者將「科技估值暴跌/人工智能熱潮消退」列爲三大風險之一。
隨着年底的臨近，華爾街投行機構目前也正紛紛對明年的市場表現作出各自的展望和評估。而德意志銀行策略師吉姆·裏德(Jim Reid)在本週發佈的一份最新報告中，則羅列了德銀客戶調查中受訪者認爲未來一年市場所存在的主要風險。
不出所料，科技泡沫破裂高居榜首：57%的受訪者將「科技估值暴跌/人工智能熱潮消退」列爲三大風險之一。裏德指出，該行此前還從未在調查中見過單一風險在新年伊始便如此遙遙領先，這顯然是2026年最突出的擔憂！
不過，裏德也提到，或許有人會認爲泡沫風險的突出地位反而會引發逆向操作——既然衆多投資者對此憂心忡忡，市場狂熱程度可能並未達到預期的極端程度。
遺憾的是，人們眼下無法完全將其與1999年末的市場情緒作對比：畢竟當時狂熱與泡沫擔憂並存，但關鍵差異在於——1990年代末的泡沫具有全球性，而當前潛在泡沫則高度集中於美國人工智能相關股票。
話雖如此，當今的人工智能龍頭企業體量遠超2000年的任何單一股票——且具有更強的系統重要性。事實上，有人甚至認爲當前人工智能企業的系統重要性已超越2008年金融危機時期的銀行體系。而那場危機的結局衆所周知。
往下看，在未來一年風險榜單上排名第二位和第三位的，分別是新任聯儲局主席推行激進減息政策引發市場動盪(27%)以及私募資本危機(22%)。
裏德也注意到市場對聯儲局獨立性的擔憂顯著升溫，畢竟要說服整個理事會支持激進減息實屬不易。
關於私募資本，這已成爲近期德銀客戶討論的高頻議題，尤其在美國汽車零部件供應商First Brands和美國次級汽車貸款機構Tricolor兩家機構倒閉後，一些私募信貸機構損失慘重。其核心問題仍是該領域的透明度不足，導致風險敞口和傳染風險難以評估。
除上述前三大風險外，明年的其他風險還包括了：
債券收益率超預期上升(21%)、央行因通脹粘性而出人意料地加息(15%)、AI對失業率產生顯著影響並波及市場(13%)、發達市場債務可持續性遭質疑(12%)、日本央行大幅加息/套利交易解除(10%)、加密貨幣動盪(10%)、美國經濟硬着陸(9%)。
裏德指出，在相對更靠後的風險中，這一次僅9%的受訪者將美國經濟硬着陸列爲前三，因此若美國經濟真的出現衰退，將是個重大意外。
作爲參考，去年全球貿易戰被39%的受訪者列爲首要風險，科技泡沫以36%緊隨其後——這兩項是當時最熱門的答案。而在經歷了年初年初的DeepSeek事件及四月初「解放日」後，這些共識風險確實曾一度短暫顯現，但隨後又迅速啞火。
那麼，這一次，57%受訪者最爲擔憂的AI泡沫是否正確，還是說市場依然尚未達到足以破裂的狂熱程度呢？一切或許同樣有賴時間給出答案。
編輯/doris