摩根士丹利最新報告認爲，2026年人形機器人市場熱度將持續，但需警惕炒作與規模化實用價值間的巨大差距。行業面臨技術開發難度和初創企業洗牌的回調風險，且中美差距正加速擴大——中國依託製造業優勢鞏固領先，而美國政策支持短期難以扭轉趨勢。
12月19日，摩根士丹利在最新發布的研報中指出，雖然人形機器人的市場熱度將在2026年繼續衝高，但投資者需警惕「會跳舞的機器人」與具備規模化實用價值的機器人之間存在巨大鴻溝。
該行認爲，短期內的市場炒作仍將持續，但行業隨即可能因物理AI開發的難度、製造障礙及初創企業的洗牌而面臨回調。
在具體的市場催化劑方面，特斯拉Optimus Gen 3的發佈、以及科技巨頭可能宣佈正式入局機器人領域將是2026年初的核心看點。據Politico報道，美國政府正計劃出臺新政策以加速本土機器人產業發展，美國商務部長盧特尼克及特朗普政府據稱將「全力以赴」支持該領域，潛在的行政命令或不僅限於稅收補貼，旨在通過多種途徑激勵私人投資，以應對競爭。
儘管美國試圖在政策端發力，摩根士丹利強調，中美在該領域的差距正在以加速擴大的態勢拉開。憑藉幾乎無可爭議的製造業優勢，中國繼續鞏固其領先地位，「具身智能」已被列爲中國第十五五規劃建議中的六大突破性產業之一。即便如此，中國國家發展和改革委員會發言人李超也警示了該行業存在「泡沫」的風險，指出雖然資本大量湧入，但且經證實的真實應用案例依然稀缺。
市場表現方面，摩根士丹利編制的Humanoid 100指數自2025年2月成立以來已上漲25%，跑贏標普500指數及MSCI歐洲、中國指數。隨着全球機器人公司從實驗室走向現實世界，贏家與落後者的分化將愈發明顯，資本和人才將向展示出最強內部AI能力及製造專長的企業集中。
短期炒作延續與技術現實的博弈
摩根士丹利分析師警告稱，儘管人形機器人的熱情在2026年將一波接一波地湧現，但投資者應關注更爲宏大的圖景。
短期內，包括Tesla Optimus Gen 3的發佈、硬件與AI的技術突破，以及大型科技公司關於物理AI的表態，都將進一步推高市場情緒。然而，行業隨後可能經歷一次「重置」，這主要是由於市場逐漸認識到開發物理AI模型的困難、製造環節的障礙以及初創企業面臨的洗牌壓力。
在技術成熟度方面，該行特別提示投資者對「自主性」保持審慎。實現人形機器人的完全自主非常困難，如果演示未明確標註爲「自主」，投資者應默認其爲遙操作。使用遙操作進行數據收集和訓練是通往自主機器人的必經之路，但這並不一定是一個危險信號，只是2026年尚不是可以直接假設機器人具備完全自主能力的年份。
巨頭入局與美國政策轉向
2026年不僅是初創企業的戰場，也將是科技巨頭爭奪新增長點的關鍵年份。
摩根士丹利預測，至少有一家大型科技公司或主要AI實驗室（如 $Meta Platforms (META.US)$ ， $谷歌-A (GOOGL.US)$ ， $蘋果 (AAPL.US)$ ， $亞馬遜 (AMZN.US)$ ，OpenAI等）將正式宣佈建造機器人的計劃。隨着這些公司尋找新的潛在市場規模（TAM）以支撐其AI驅動的高估值，進軍機器人硬件領域將成爲大概率事件。
在政策層面，據Politico報道，盧特尼克和本屆美國政府顯然正尋求通過潛在的行政命令加速美國機器人產業的發展。無論最終政策結果是稅收補貼、政府採購還是監管變革，預計美國政府將利用多種渠道發出支持國內機器人產業的信號。
這與過去一年在稀土和無人機領域的動作類似，旨在激勵私人投資和技術開發。
中國鞏固製造優勢與監管警示
儘管美國這邊的政策支持力度加大，但摩根士丹利指出，中國正在憑藉其核心優勢——製造業，繼續鞏固其領先地位。目前，幾乎每一家主要的中國汽車和消費電子公司都以某種方式與人形機器人或AI賦能的機器人掛鉤。
與此同時，中國監管層也關注到了行業的過熱跡象。
針對媒體關於行業「降溫」的提問，國家發改委發言人李超表示，對於所有新興產業，包括人形機器人產業，都需要平衡發展速度與潛在的「泡沫」。目前該領域已有超過150家公司，儘管實際應用案例尚少，投資卻大量湧入。預計在即將到來的第十五五規劃中，將會有進一步的指導方針出臺。
融資動態與企業最新進展
一級市場在2025年末至2026年初保持活躍。
據彭博報道，AI機器人初創公司Physical Intelligence由Alphabet旗下的CapitalG領投，以56億美元的估值籌集了6億美元資金。另據路透社報道，Skild AI正與SoftBank和 $英偉達 (NVDA.US)$ 洽談，尋求以約140億美元的估值融資超過10億美元。此外，Unitree的競爭對手Deep Robotics也籌集了約7000萬美元資金。
在產品端，各大廠商動作頻頻。特斯拉展示了改進後的Optimus硬件，視頻顯示其能在實驗室中流暢奔跑，擁有鉸接式腳趾，這爲2026年初的Gen 3發佈奠定了基礎。美的集團推出了擁有六條手臂的「超級人形機器人」MIRO U，旨在通過多任務處理將工廠產出提高約30%。與此同時，挪威公司1X宣佈與EQT Ventures達成交易，計劃向工廠和倉庫交付10,000台NEO人形機器人，標誌着其應用場景從家用向工業領域的重大拓展。
長期市場空間展望
摩根士丹利維持了對該行業巨大的長期市場預期。根據該行的全球機器人模型預測，到2050年，全球人形機器人市場的年收入可能達到7.5萬億美元。假設更換週期爲6年，且平均售價隨供應鏈成熟而下降，預計到2036年全球將有約2440萬台人形機器人被採用，而到2050年這一數字將達到10億台。
在高收入國家，人形機器人的平均售價預計將從2024年的20萬美元降至2050年的約7.5萬美元；而在中低收入國家，受益於大規模生產和本土化供應鏈，平均售價預計將更爲低廉，從目前的約5萬美元降至2050年的2.1萬美元左右，這將極大推動全球範圍內的普及與應用。
編輯/KOKO