2025年已進入尾聲，這注定是跌宕起伏的一年，從特朗普年初再返白宮，4月美國關稅擾亂全球市場，到聯儲局轉向減息路徑，人工智能引爆資本狂歡......
對於即將到來的2026年，又該如何抓住新機遇呢？歡迎訂閱專題《2025年度盤點》，讓我們回首過去，沉澱經驗，共同迎接未來新篇。
2025年的美股IPO市場雖未重現2021年的全民狂熱，卻也在宏觀經濟環境企穩和投資者信心回歸的推動下重拾活力。據文藝復興資本統計，截至12月18日，全年美股共有202家IPO，募資規模達440億美元，較2024年顯著增長，標誌着市場信心逐步回暖。
今年的IPO市場呈現「兩極分化」與「賽道聚焦」兩大趨勢：一方面，中小盤企業表現平淡，而具備核心技術壁壘、踩中行業風口的頭部企業成爲資金追逐的焦點；另一方面，AI算力、區塊鏈金融、醫療供應鏈等賽道的企業表現突出。
2025美股IPO升幅T0P10
從美股IPO升幅榜來看，今年上市至今升幅前十的企業中，科技與醫療健康類企業佔據七成，其中Anbio Biotechnology以570.2%的漲幅登頂， $Karman Holdings (KRMN.US)$ 、 $Circle (CRCL.US)$ 、 $CoreWeave (CRWV.US)$ 等企業也實現翻倍以上增長，成爲市場靚麗的風景線。這些企業的崛起，不僅印證了行業趨勢的力量，也爲投資者勾勒出新時代產業升級的核心脈絡。
在今年的美股IPO市場中，多隻明星企業憑藉獨特的業務模式與行業卡位，走出了強勢上漲行情，其中 $Circle (CRCL.US)$ 、 $CoreWeave (CRWV.US)$ 、 $Figure Technology Solutions (FIGR.US)$ 、 $Medline (MDLN.US)$ 四大企業尤爲值得關注，它們分別代表了加密、AI、醫療等不同賽道的核心發展方向，其上漲邏輯與業務佈局極具行業參考價值。
Circle
作爲加密貨幣生態的核心基礎設施提供商， $Circle (CRCL.US)$ 於6月5日登陸紐交所，上市至今漲幅達180.65%，成爲今年區塊鏈領域最具影響力的IPO事件。
公司以發行美元穩定幣USDC聞名，上市恰逢加密牛市週期，比特幣一度飆升至12.6萬美元的歷史新高，市場對「穩定幣賽道龍頭+合規牌照」的預期被推向極致，上市後三週內股價最高漲幅接近十倍，成爲當時市場最耀眼的新股之一。
儘管此後受加密資產回調影響，股價較高位回撤超七成，但回歸業務本質，Circle的核心價值已逐步顯現：
截至2025年，USDC流通量同比增長108%至737億美元，鏈上累計交易額突破41萬億美元，市場份額提升至29%，成爲多鏈互通的價值協議。
其打造的Circle Payments Network（CPN）已吸引29家金融機構正式接入，500家機構在接入管線中，支付與結算交易規模實現101倍增長，逐步構建起「加密版SWIFT」的護城河。
財務數據層面，公司Q3營收與盈利雙雙大幅超預期，營收同比增長66%，收入結構從利率敏感型的儲備收益，逐步向網絡收費型的平台收入遷移，商業化模型持續優化，長期成長邏輯逐步清晰。
CoreWeave
AI算力賽道的「隱形冠軍」 $CoreWeave (CRWV.US)$ 於3月28日上市，至今漲幅達112.07%，其表現甚至超越了「輝煌七巨頭」等科技股，成爲AI浪潮下的典型受益企業。這家從加密貨幣挖礦轉型的數據中心運營商，憑藉「採購高端芯片-搭建數據中心-出租算力」的商業模式，精準踩中AI企業的算力需求痛點。
2025年，CoreWeave動作頻頻，先後與OpenAI達成220億美元合作、與Meta簽署140億美元協議，並與英偉達敲定60億美元安排，全年預計收入達50億美元。儘管公司目前尚未實現盈利，揹負140億美元債務且面臨340億美元租賃付款義務，收入來源也高度集中（微軟一家貢獻70%收入），但這恰恰反映了當前AI行業的核心生態格局——算力需求的爆發式增長，使得具備算力供給能力的企業成爲產業鏈核心環節。
作爲英偉達的重要投資者與獨家芯片採購方，CoreWeave形成了「用英偉達的錢買英偉達的芯片，再租回給英偉達系企業」的緊密合作關係，成爲AI經濟生態中不可或缺的一環，這也是其股價持續走強的核心邏輯。
Figure
區塊鏈金融領域的領軍企業 $Figure Technology Solutions (FIGR.US)$ 於9月11日上市，至今漲幅80.84%，其IPO不僅是企業發展的里程碑，更標誌着去中心化金融（DeFi）向主流資本市場邁出重要一步。創始人Mike Cagney在上市公開信中明確，Figure的核心目標是「用區塊鏈改變資本市場」，通過將缺乏流動性的資產上鍊，實現資產的實時雙邊成交，消除中間環節的尋租空間。
自成立以來，Figure已在鏈上發起超過150億美元貸款，完成逾500億美元鏈上交易，是公有鏈上真實世界資產（RWA）領域體量最大的參與者；2020年完成業內首單區塊鏈原生消費貸款證券化，2023年完成首單AAA評級證券化，技術實力與合規能力得到市場驗證。
目前，已有168家第三方使用其技術在鏈上發起貸款，包括前20大零售按揭機構的一半。隨着美國財政部GENIUS法案的推進，數萬億美元可能通過穩定幣流入美國國債票據，DeFi有望成爲資產融資的主流方式，而Figure憑藉在RWA領域的先發優勢，有望充分享受行業發展紅利。
Medline
年末壓軸登場的醫療供應鏈巨頭 $Medline (MDLN.US)$ 於12月17日上市，至今漲幅45.45%，此次IPO以每股29美元發行2.16億股，融資約62.6億美元，成爲2025年美股最大規模IPO，也是醫療健康領域最具信號意義的上市事件。
這家成立於1966年的企業，是全球最大的醫療耗材製造與分銷商之一，產品涵蓋外科器械、防護手套、注射器等數十萬種品類，客戶覆蓋全球125個國家的醫院、診所等機構，在北美地區與Cardinal Health等構成「三大體系」。
2025年，Medline通過優化供應鏈管理與成本控制，實現營收與利潤雙增長，過去9個月營收206億美元，淨利潤9.77億美元，惠譽評級因此上調至BBB-，爲IPO鋪平道路。
此次上市也是私募資本的大規模退出，2021年黑石、凱雷等以340億美元收購其控股權，時隔四年推動其重返公開市場，潛在賬面收益超40%。Medline的吸引力在於其「製造業規模效應+流通業高週轉率」的獨特商業模式，2024年毛利率達32%高於行業平均，且90%收入來自長期合同，抗風險能力較強。作爲今年規模最大的IPO，其市場表現已成爲衡量2026年投資者信心的關鍵指標。
2026年美股IPO展望
展望2026年，美股IPO市場有望在結構性機會中實現進一步復甦，市場焦點將繼續圍繞科技創新與高景氣賽道展開，同時大型標杆企業的上市可能成爲市場的重要催化劑。從行業趨勢來看，AI算力、區塊鏈金融、醫療健康、新能源等賽道仍將是IPO的核心聚集地：AI行業的持續滲透將帶動算力基礎設施、AI應用等細分領域企業的上市需求；區塊鏈金融在監管逐步清晰的背景下，有望迎來更多RWA相關企業的上市潮；醫療健康領域的創新器械、數字化醫療企業也將持續獲得資本關注。
值得關注的是，備受市場期待的SpaceX有望在2026年推進IPO進程，公司尋求募集超過300億美元資金，按照這一募資規模計算，該公司的估值將達到約1.5萬億美元。如果計劃得以順利實施，這將成爲有史以來規模最大的上市交易，不僅將重塑全球航空航天產業的資本格局，也將爲公開市場帶來前所未有的科技巨頭標的。
作爲全球商業航天領域的絕對龍頭，SpaceX在載人航天、衛星互聯網、星際探索等領域具備技術壟斷優勢，其星鏈計劃已在全球多個國家和地區開展服務，商業價值逐步顯現。若Space X登陸美股，不僅將爲投資者提供參與商業航天浪潮的核心標的，也可能重塑航天產業的估值體系，帶動整個商業航天產業鏈相關企業的估值修復。
此外，納斯達克交易所已向SEC提交文件，申請2026年推出「全天候交易」服務，將每日交易時間延長至23小時，這一舉措若落地，將提升市場流動性與交易效率，尤其利好全球投資者應對非交易時段的市場動態，爲IPO市場注入新的活力。
總體來看，2025年美股IPO市場在波動中完成了「優質資產篩選」，而2026年有望迎來「優質資產擴容」的新階段。對於投資者而言，聚焦高景氣賽道的核心企業、把握標杆企業上市帶來的產業鏈機會，將是把握明年IPO市場機會的關鍵。
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編輯/lambor 製圖/sia