130年間僅出現過三次的拐點再次降臨，道指黃金比打破45年長期趨勢，通縮、滯脹、通脹三類場景均指向黃金完勝美股。本輪週期醞釀已久，行情力度或超歷史均值。
黃金投資者須知：道指黃金比率的第四次重大轉折已至。這一罕見、強勁且暗藏警示的信號過去130年間僅出現過三次，如今再度降臨。
這一信號預示， $黃金/美元 (XAUUSD.CFD)$ 將迎來數年的持續上漲，而道指、標普500等工業類股票的持有者，或將遭遇長達數年的虧損。
該信號意義重大，未來數年裏，它將成爲貴金屬投資者最重要的決策指引工具。
何爲道指黃金比率？
道指黃金比率，指的是買入道指30家成分股各1股所需耗費的黃金盎司數。
道指誕生於1896年，由查爾斯・道（Charles Dow）與愛德華・瓊斯（Edward Jones）編制，用以衡量美國經濟的運行表現。
黃金的歷史可以追溯到遠古時期，至少五千年來一直被用作財富的儲存手段，而且在此之前的幾千年裏，黃金可能也被用於類似的儀式用途。
簡言之，道指黃金比率能夠清晰反映：工業企業股票與黃金這一古老財富儲備工具，哪一類核心資產的增值速度更快。
道指黃金比率的歷史變遷
下圖展示了該比率自誕生以來的走勢，並直觀呈現過去130年間出現的四次重大拐點。
首先復盤此前三次道指黃金比率的關鍵拐點，以此研判本輪第四次拐點背後的深層信號。
第一次拐點：1930–1933年
1913年聯儲局成立，一戰後美國迎來經濟繁榮，多重利好疊加催生了工業增長的完美環境：新成立的央行釋放低成本資金，戰後和平格局推動經濟蓬勃發展。
如今被稱作「咆哮的二十年代」的黃金時期，本質是經濟基本面持續向好，疊加聯儲局可自主向美國市場投放新發貨幣共同促成的結果。
1921年道指黃金比率爲3.0，1929年攀升至峰值18.6，這一時期道指的漲幅是黃金的6.2倍。這一數據既反映了美國真實的經濟增長，也體現出聯儲局貨幣刺激催生的市場投機狂熱。
然而，沒有任何趨勢能永遠直線前行。1929年，美股估值高企、投機氾濫，股市觸及頂峰後開啓了長達四年的長期下跌。
最終，在1929年至1933年低點期間，道指相對黃金的價值暴跌90%，上世紀二十年代的漲幅被悉數抹平。同期黃金不僅守住了自身價值，還因1933年《黃金儲備法案》實現官方升值——金價從每盎司20美元上調至35美元，漲幅達75%。
綜上，1933年黃金持有者能買入的工業股票數量，是1929年的10倍。短短四年間，黃金持有者的財富相對增值10倍，這便是道指黃金比率第一次拐點帶來的行情紅利。
第二次拐點：1968–1980年
道指黃金比率的第二次拐點，出現在大蕭條與二戰後的經濟復甦階段。該比率從1933年大蕭條初期的1.9，攀升至1966年峰值24.5。33年間，道指漲幅是黃金的12.9倍，這一時期全球迎來計算機時代、商業航空與太空探索的新紀元。
但與此同時，朝鮮戰爭、越南戰爭兩場無勝算的戰事，讓美國債務規模大幅攀升，該國陷入難以爲繼的「大炮與黃油」模式：一邊在海外發起多場戰爭，一邊持續加碼國內社會福利支出。
有觀點認爲，一個國家可選擇專注於對外擴張，或聚焦於民生投入，但無法長期同時兼顧二者。
上世紀60至70年代，美國執意雙線並行的後果是什麼？
1966年道指黃金比率觸及24.5的峰值後，美國的海外債權國開始質疑其債務規模的可持續性。
美國隨後被迫廢除大蕭條時期確立的美元金本位制度，1971年美元徹底成爲純信用貨幣，黃金也首次在美國實現自由交易。
1971至1980年，黃金價格飆升24倍，從35美元漲至850美元；而道指在此期間表現疲軟，多次出現40%—60%的深度回調。
最終，道指黃金比率從1966年的24.5，跌至1980年黃金高點時的1.0，1980年1月道指點位與黃金價格均觸及850的名義數值。
這意味着，14年間道指相對黃金的價值縮水超95%。
換言之，1980年黃金持有者能買入的道指成分股數量，是1971年的20倍。九年時間裏，黃金持有者的實際財富相對增值20倍，這便是道指黃金比率拐點蘊含的巨大威力。
第三次拐點：2002–2011年
上世紀80至90年代，個人電腦、手機與互聯網熱潮興起，道指黃金比率從1.0飆升至1999年8月的45.0，短短20年裏道指漲幅是黃金的45倍。
但1999年互聯網泡沫催生的投機狂熱，終究無法長期維繫。自1980年見頂後便被視作「過時資產」的黃金，價格從850美元一路跌至1999年的250美元，道指黃金比率的第三次拐點就此開啓。
21世紀初的十年動盪不安：9・11世貿中心遇襲、阿富汗與伊拉克戰爭同時爆發、2007至2009年全球金融危機來襲。這一時期，聯儲局與全球各國央行印鈔，更多是爲救助那些「大而不能倒」的跨國金融機構，同時爲中東兩場無勝算的戰爭提供資金。
第三次拐點又帶來了怎樣的結果？
全球金融危機期間，道指暴跌近60%；而黃金價格從250美元一路上漲，2011年突破1900美元關口。
道指黃金比率從1999年的45.0，跌至2011年的5.7，道指持有者的相對價值縮水87%。2011年黃金持有者能買入的道指股票數量，較十年前增長7.9倍。
21世紀初是財富從工業股票持有者向黃金持有者轉移的時期。
第四次拐點：2025年至今，未完待續
過去130年間，道指黃金比率的第四次拐點已正式降臨。在此需要重申上述圖表的重要性，其背後的信號不容忽視：
2011年貴金屬價格見頂後，人工智能和加密貨幣投機在接下來的十年裏主導了投資領域，黃金則被遺忘逾十年，價格在2024年前始終在2011年高點下方震盪整理。
2018年，道指黃金比率從2011年的5.7攀升至峰值22.5，工業經濟增長速度幾乎是黃金的4倍。
但黃金並未被長期遺忘，隨着美國乃至全球債務問題加速發酵，2024年3月黃金價格突然飆升，過去兩年間漲幅已超一倍。截至2025年12月本文撰寫時，黃金價格徘徊在每盎司4500美元上方。
最重要的是：道指黃金比率的第四次拐點已正式確立。
圖表中清晰可見，始於1980年的藍色趨勢線已被突破（紅色標註處爲第四次拐點）。
在道指黃金比率的歷史走勢中，該信號此前僅出現過三次：1930年第一次拐點，隨後4年道指相對黃金暴跌90%；1968年第二次拐點，隨後14年道指相對黃金暴跌95%；2002年第三次拐點，隨後10年道指相對黃金暴跌87%。
取前三次拐點的均值計算，道指將在9.3年間相對黃金下跌90.5%。
從2018年22.5的近期峰值測算，90.5%的跌幅意味着，2028年1月道指黃金比率將跌至2.1。
當前該比率爲10.9，這一目標位預示，未來數年道指相對黃金的下跌行情仍將延續，跌幅大概率超80%。
上述數據僅爲均值參考。2028年1月導致黃金比率跌至2.1、道指相對黃金再跌80%的目標，僅是前三次週期均值推演的結果。
技術分析中有一句格言：趨勢延續時間越長，趨勢破位的意義越重大。
本輪週期中，道指黃金比率剛完成長達45年的趨勢破位，其量級遠超此前任何一輪週期：1930年第一次拐點，僅打破9年趨勢；1966年第二次拐點，打破24年趨勢；2002年第三次拐點，打破22年趨勢。
前三次趨勢破位的平均時長爲18.3年，而本輪第四次拐點的趨勢破位時長達到45年，是此前均值的近2.5倍。
這意味着，本次道指黃金比率的第四次拐點，或將成爲二者歷史走勢中最關鍵的一次趨勢破位，道指相對黃金的跌幅或將超過此前三輪週期的均值。
道指、黃金目標位推演
若暫且以保守的均值測算爲準：未來數年該比率將下跌80%，回落至2.1的水平。
需明確，這80%的跌幅是道指相對黃金的下跌幅度。當前道指點位48700、黃金價格4500美元/盎司，這一相對跌幅可通過以下三種場景實現：
通縮崩盤場景
道指：48700點→9740點（暴跌80%）黃金：4500美元/盎司→4500美元/盎司（持平）本場景下，黃金價格保持穩定，道指迎來80%的絕對暴跌。
滯脹場景
道指：48700點→21000點（下跌57%）黃金：4500美元/盎司→10000美元/盎司（上漲122%）本場景下，黃金漲幅超一倍，道指下跌超50%，最終道指黃金比率仍下跌80%。
通脹場景
道指：48700點→73000點（上漲50%）黃金：4500美元/盎司→34700美元/盎司（上漲670%）本場景下，通脹推升道指上漲50%，黃金同步暴漲670%至34700美元/盎司，道指黃金比率依舊下跌80%。
上述三種場景下，道指相對黃金的購買力變化一致：道指相對黃金下跌80%，或黃金相對道指上漲5倍。
再次提醒，這些場景均基於前三次拐點的均值推演。而第四次拐點的趨勢醞釀時長，是此前均值的兩倍以上，這意味着未來數年該比率或大幅跌破2.1，黃金將迎來更大幅度的上漲。
道指黃金比率核心結論
道指黃金比率的第四次拐點已確立，在價格走勢圖中清晰可見。價格走勢凝聚了所有市場參與者掌握的全部信息，這一信號表明：中期來看，全球債務問題的嚴重性，已超過經濟體的增長潛力。
數據顯示，未來數年道指相對黃金至少將下跌80%，或黃金相對道指至少上漲5倍，兩種結果帶來的購買力變化完全一致。
市場傳遞的信號十分明確：儘管人工智能、醫藥、太空探索、納米技術領域持續取得突破，但美國乃至全球的債務問題，將成爲短期內的核心矛盾。唯有債務問題得到解決，人類依託技術實現的發展步伐才有望進一步加快。
正如上世紀70年代：個人電腦、醫藥、太空探索領域均迎來突破，但債務問題成爲迫在眉睫的核心矛盾。未來數年，技術進步仍將持續，而黃金的漲幅大概率將大幅跑贏道指。
全球債務問題積重難返，且必須得到優先解決——這正是市場釋放的核心信號。
信用貨幣時代，各國政府應對債務危機的方式，往往是憑空印鈔試圖掩蓋問題。這一行爲會導致本幣貶值，而黃金作爲不受政客、央行主觀意志操控的古老財富儲備工具，價格將應聲上漲。
最終，道指黃金比率的第四次拐點將全面落地。
這並非理論推演，而是正在價格走勢圖中真實發生的行情。
當前投資策略
從當下直至第四次拐點行情結束，投資者均應超配貴金屬，以及黃金、白銀礦業股。
未來數年，精準佈局貴金屬的投資者，將迎來一次世代級的財富轉移機遇。
下一輪週期中，市場將出現佈局工業企業股票的絕佳時機——但這需等待道指成分股相對黃金估值下跌至少80%之後。
「人生只需一次正確的抉擇，便能徹底改變命運。」而屬於黃金的時代，已然來臨。
本文內容來自iGold Advisor首席分析師兼創始人Christopher Aaron。
編輯/doris