①年內港股合計募集資金2786.78億港元，重回全球首位，創下募資規模新高度；
②2025年港股市場誕生多個具有里程碑意義的「第一股」，爲特定賽道企業提供了清晰的上市標杆。
隨着2025年港股市場從「估值窪地」向「產業高地」的歷史性躍遷，香港交易所迎來一場由政策紅利、資本回流與企業結構升級共同驅動的系統性重塑。
一方面，IPO募資額登頂全球第一、A+H上市潮創紀錄、南向資金淨流入破萬億港元等數據印證了港股作爲國際資本配置中國核心資產主平台的地位；另一方面，交易機制改革提速、分紅回購雙高、中資券商借道出海等新動向，則彰顯出港交所在全球金融版圖中的戰略雄心。
在此背景下，財聯社從IPO生態、雙向資本流動、制度創新、企業行爲及國際化佈局等十大維度，回顧港股市場的一年。
關鍵詞一：IPO募資總額全球第一
2025年，$香港交易所 (00388.HK)$在全球IPO市場強勢領跑。Wind數據顯示，截至12月26日，共有111家企業成功登陸港交所，合計募集資金2786.78億港元，不僅是港交所時隔四年，IPO籌資額再度突破2000億港元大關，更是超越紐約證券交易所與納斯達克，重回全球首位，創下募資規模新高度。
這一成績主要得益於大型科技企業、新能源龍頭及生物醫藥公司集中赴港上市。2025年前十大IPO籌資額中，有8家百億以上和2家50億以上IPO。其中，$寧德時代 (03750.HK)$、$紫金黃金國際 (02259.HK)$、$三一重工 (06031.HK)$和$賽力斯 (09927.HK)$均躋身今年全球十大IPO項目，四家企業合計募資993.7億港元，佔年內募資總額的35.66%。
德勤資本市場服務部估算，2025年全年香港將完成114只新股上市融資約2863億港元，新股宗數料增約63%，融資金額將躍升兩倍多。香港交易所將以2025年新股融資總額位居榜首，納斯達克位列第二，年內有175只新股集資2052億港元。印度國家證券交易所位居第三，有222只新股共籌1682億港元。
關鍵詞二：多個港交所「第一股」
2025年港股市場誕生多個具有里程碑意義的「第一股」，覆蓋生物科技、特專科技、跨市場聯動等多個領域，豐富了市場生態的同時，爲特定賽道企業提供了清晰的上市標杆。
其中，未盈利生物科技企業（第18A章）與特專科技企業（第18C章）的「第一股」表現尤爲亮眼。Wind數據顯示，2025年港交所完成17宗18A章企業上市，較2024年的4宗大幅增加，5宗18C章企業上市則與去年相比增加兩家，這些企業聚焦創新藥、腫瘤治療等高壁壘賽道，藉助港股平台實現了研發資金的快速募集。
細分消費與新能源領域也湧現出特色「第一股」。$八馬茶業 (06980.HK)$憑藉細分賽道龍頭地位成功作爲「高端中國茶業第一股」登陸港股，成爲傳統消費行業升級的典型代表；$滴普科技 (01384.HK)$則以「AI應用第一股」的身份上市，填補了港股企業級大模型AI應用細分賽道的標的空白，成爲港交所18C章下首家該領域特專科技上市公司，完善港股AI產業鏈投資版圖。
$HASHKEY HLDGS (03887.HK)$作爲亞洲數字資產領域在「香港數字資產的第一股」，爲香港構建全球虛擬資產行業合規化、制度化發展樹立了新的參照。$諾比侃 (02635.HK)$以「AI+工業智能檢測第一股」、$華芢生物-B (02396.HK)$以「PDGF第一股」登陸港交所……這些「第一股」的成功上市，既體現了港交所對新興賽道的包容度，也反映了資本市場對細分領域龍頭企業的認可。
關鍵詞三：A+H上市創歷史紀錄
2025年，A+H同步或先後上市模式進一步深化，全年新增19家A+H上市公司，創近歷史新高。其中，包括多家央企旗下科技子公司及地方國企改革標杆企業，體現「國企改革+資本市場雙輪驅動」政策導向。
從募資規模看，港股市場年內前五大IPO中，A+H股佔據四席。$寧德時代 (03750.HK)$以逾410億港元募資額拔得頭籌，成爲2025年全球規模最大的IPO項目；$三一重工 (06031.HK)$、$賽力斯 (09927.HK)$、$恒瑞醫藥 (01276.HK)$等亦分別募資超100億港元。
此外，分拆上市成爲A+H深化發展的新亮點。A股公司分拆子公司赴港上市與港股公司分拆主體回A並行推進，形成跨市場、多層次的分拆生態。年內，美的集團擬分拆安得智聯、浙江醫藥籌劃分拆新碼生物赴港上市；與此同時，港股$天工國際 (00826.HK)$分拆天工股份登陸北交所，硬蛋創新正積極推動科通技術在A股上市，雙向聯動格局日益成熟。
關鍵詞四：認購倍數首次突破萬倍
港股IPO市場正不斷以新面目示人，認購倍數更是不斷刷新認知。Wind數據顯示，截至12月26日，年內登陸港交所的111只新股中共有107只新股被超額認購。15只公開認購倍數超5000倍，34只超2000倍，38只突破1000倍。
其中，$金葉國際集團 (08549.HK)$以超過1.15萬倍的公開發售超額認購倍數，成爲港股史上首隻「萬倍認購股」，將打新熱情推至前所未有的高度。
值得注意的是，金葉國際集團的萬倍認購是在監管去槓桿後的健康增長。回顧2024年，券商提供的高倍融資便利使得投資者能夠「以小搏大」，從而推高了新股認購倍數。而在2025年3月香港證監會終結「百倍槓桿打新」後，超購不再依賴資金撬動，而是源於產業價值認可與資金自然流入。
關鍵詞五：再融資活躍
2025年港股再融資市場異常活躍，全年股權融資（包括IPO、配售、公開發售、供股等）總額達5953.68億美元，同比增長45.79%，創下2022年來的新高。
其中，港股再融資市場在2025年迎來爆發式增長，規模與項目數量雙雙創下近年新高。Wind數據顯示，截至12月26日，港股再融資總額達3148.86億港元，不僅顯著超越2023年與2024年兩年增發規模之和，更刷新自2018年以來的最高紀錄，彰顯港股市場作爲高效再融資平台的強勁吸引力與活躍度。
龍頭企業無疑成爲再融資市場的主力軍。$比亞迪股份 (01211.HK)$以每股335.2港元配售近1.3億股H股，融資435.09億港元，$小米集團-W (01810.HK)$以每股53.25港元配售8億股，融得426億港元用於業務擴張與研發；兩大企業的再融資規模位居年內前列。
關鍵詞六：分紅金額創歷史新高
2025年港股上市公司分紅總額達1.46萬億港元，同比增長6.22%，創有史以來最高水平。值得一提的是，港股市場已連續7年分紅金額站上萬億港元關口。Wind數據顯示，截至12月26日，共有978家上市公司實施分紅，合計分紅次數1490次。
從行業分佈來看，高分紅主要來自金融、能源及電信等傳統高現金流行業。共有4家機構分紅金額超500億港元。其中$建設銀行 (00939.HK)$、$中國移動 (00941.HK)$、$滙豐控股 (00005.HK)$、$中國海洋石油 (00883.HK)$、$工商銀行 (01398.HK)$等五家機構分紅金額居前。
政策層面，分紅制度優化與企業盈利改善支撐分紅增長。港交所近年來持續完善分紅相關制度，鼓勵上市公司回報股東，而港股市場整體盈利復甦爲高分紅提供了堅實基礎。高分紅特徵進一步強化了港股對長期資金的吸引力，尤其是在全球低利率環境下，港股紅利資產成爲內地社保基金、保險資金等長線資金的重要配置方向，形成了「分紅吸引資金、資金推動市場」的良性循環。
關鍵詞七：南向資金創新高
2025年南向資金淨流入港股達1.41萬億港元，刷新歷史紀錄，與2024年全年總額相比增加74.37%。自互聯互通機制開通以來，南向資金累計淨買入港股市場的金額已超5.1萬億港元，本年度淨買入額佔互聯互通機制開通以來累計淨買入額的比例更是高達27.59%。
此外，2025年，「跨境理財通」迎來重要升級個人投資額度由300萬元人民幣提升至500萬元，此舉被視爲深化試點的關鍵一步。與此同時，滬深交易所還在10月31日將6只香港上市ETF正式納入南向港股通標的，是2024年4月證監會發布「放寬滬深港通股票ETF合資格產品範圍」政策後的首批落地成果。這一系列舉措標誌着互聯互通機制持續優化，政策紅利正加速釋放，爲境內投資者拓展多元化配置渠道、把握境外市場機遇打開新窗口。
關鍵詞八：恒生指數走強
$恒生指數 (800000.HK)$今年初至今共上漲28.71%，有望創下自2017年以來的最佳年度表現。隨着港股通創紀錄的資金流入、對人工智能未來發展的憧憬，以及減息等因素提振市場氣氛，恒指於2024年上升18%之後，上升動力再延續至2025年。
其中，金融業貢獻3521點，成爲期內最大貢獻行業。可選消費、信息技術緊隨其後。成分股層面上，$中國宏橋 (01378.HK)$、$中芯國際 (00981.HK)$、$泡泡瑪特 (09992.HK)$、$信達生物 (01801.HK)$爲區間漲幅最高的五隻成分股，區間漲幅均超120%。
除此之外，恒指在過去幾年亦進一步擴大其市場覆蓋，在今年新增6只成分股，成分股數目在2025年12月8日最新的指數檢討變動生效後上升至89只，穩步邁向其達到100只成分股的目標。
關鍵詞九：多個交易機制改革
2025年下半年以來，$香港交易所 (00388.HK)$密集推出多項交易機制改革「組合拳」，覆蓋交易門檻、結算效率、監管框架等多個核心領域，成爲提升市場競爭力的關鍵舉措。
交易門檻優化成爲改革重頭戲。港交所計劃將超過40種每手股數種類縮減至8種，將每手價值指引下限從2000港元減半至1000港元，併爲部分公司增設5萬港元上限。配套推出的下調最低上落價位舉措，第一階段已覆蓋10-50港元區間股票，最小价格變動單位最高下調60%，有效降低了交易價差成本，提升了價格發現效率，尤其利好低價股交易活躍度。
結算週期縮短與監管框架優化同步推進。港交所正探討將股票現貨市場T+2結算週期縮短至T+1甚至T+0，旨在降低交易對手風險和資金佔用成本，與全球主要市場接軌，但這一改革也面臨券商IT系統升級、跨境交易協調等運營挑戰。監管方面，港交所取消公衆持股量不足強制停牌制度，轉向披露爲本的監管方式，給予發行人更大資本運作靈活性；同時優化新股定價規則，要求投行「端正發行態度」，在提升市場效率的同時強化上市公司質量管控。
關鍵詞十：企業出海
2025年，「企業出海」成爲港股生態新主題，呈現雙向特徵，一方面，中資券商依託香港平台加速國際化，華泰國際、中金香港等紛紛在中東、東南亞設立分支機構，並承銷多筆跨境IPO；另一方面，港資金融機構亦積極尋求美股上市路徑。
Wind數據顯示，年內已有38家港資企業成功赴美上市，同時，還有大量內地企業通過港股跳板進軍國際市場。2025年超40家港股上市公司宣佈海外建廠或併購計劃，覆蓋新能源車、光伏、AI芯片等領域。香港作爲「超級聯繫人」的角色，在中國企業全球化進程中愈發凸顯。
此外，中資券商正在依託香港市場強化全球競爭力。中金國際、中信證券（香港）等頭部中資券商在港股IPO市場佔據主導地位，分別保薦39家、31家IPO項目，憑藉對內地企業的深度理解與國際資本網絡，成爲中資企業赴港上市及跨境融資的核心服務商。
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編輯/melody