2026年1月17日，加密貨幣礦企 $Riot Platforms (RIOT.US)$ 發佈了一則重磅公告：公司通過出售約1080枚比特幣，支付了價值9600萬美元的收購交易，購入德克薩斯州羅克代爾市200英畝土地。
同時，Riot與半導體巨頭 $美國超微公司 (AMD.US)$ 簽署了數據中心租賃與服務協議，初期部署25兆瓦的「關鍵IT負載容量」。這份初始期限爲10年的協議，有望爲Riot帶來約3.11億美元的收入，如果執行三次五年期續約，總潛力可達10億美元。受此消息影響，Riot在上週五的股價收漲16%。
這個故事並非孤例，它折射出整個加密礦業行業的轉型浪潮：從單純的比特幣挖礦，轉向高性能計算（HPC）和人工智能（AI）算力提供商。這種「華麗轉身」不僅拯救了礦企的盈利模式，還推動了股價的飆升。爲什麼這種轉型如此靈驗？
轉型推升估值背後的邏輯：從比特幣槓桿到算力基礎設施
$比特幣 (BTC.CC)$ 挖礦曾經是礦企的金礦，但隨着比特幣減半機制的持續影響，這個行業的利潤率正面臨嚴峻考驗。比特幣減半是指每四年左右，礦工獎勵減半，這直接導致挖礦收入銳減，同時能源成本居高不下。
根據行業數據，2024年比特幣減半後，許多礦企的毛利潤率從高峰期的70%以上下滑至30%-40%。純挖礦業務的波動性極高，受比特幣價格、哈希率競爭和電力供應影響，收入難以預測。
這迫使領先的上市礦企尋求多元化路徑，而AI算力的興起恰好提供了完美的切入點。轉型的核心在於礦企的獨特優勢：它們擁有龐大的數據中心基礎設施、低成本電力資源和高效的冷卻系統。這些原本用於比特幣ASIC礦機的設施，可以輕鬆改造成GPU集群，用於AI訓練和推理任務。
舉例來說，礦企通過簽訂AI託管合同，將閒置電力轉向高性能計算，提供GPU-as-a-service（GPU即服務）。由於AI合同往往是長期固定價，這種模式不僅帶來更穩定的美元收入，還顯著提升利潤率，帶來穩定的現金流。行業分析師指出，AI業務的利潤率最高可達比特幣挖礦的25倍以上，因爲AI需求爆炸式增長，而供給相對短缺。
從估值邏輯上看，這種轉型推動了股票價值的根本重估。過去，礦企的估值主要基於「比特幣槓桿」，股價隨比特幣價格波動，轉向AI後，估值轉向「算力基礎設施」模式，更類似於數據中心運營商。
礦企轉型在持續進行。1月19日，據 Cointelegraph 報道，比特幣網絡算力自9月中旬以來首次跌破1,000 EH/s，相較於10月19日創下的 1,157 EH/s 的7日均值高點，目前算力已累計下降近15%。StandardHash 首席執行官兼創始人Leon Lyu週一在X上發表的一篇文章中，將比特幣算力下跌歸因於比特幣礦工爲了追求更高的利潤率而將算力重新分配給人工智能計算服務。
據CoinShares預計，預計到2026年底，部分大型礦企的HPC收入佔比將從當前的10%-20%提升至50%以上。這不僅降低了對比特幣的依賴，還吸引了科技巨頭的投資和合作，如 $谷歌-C (GOOG.US)$ 、 $微軟 (MSFT.US)$ 和 $美國超微公司 (AMD.US)$ 等。這些合同往往伴隨股權擔保或巨額融資，進一步提升了礦企的信譽和資金鍊。
市場反應也印證了這一邏輯。2025年，這些轉型礦企的股價平均漲幅超過比特幣漲幅，也超過其他加密貨幣概念股，美股加密貨幣概念股漲幅前十的概念股中有5家都是向AI轉型的概念股，包括 $IREN Ltd (IREN.US)$ 、 $Cipher Mining (CIFR.US)$ 、 $Hut 8 (HUT.US)$ 、 $TeraWulf (WULF.US)$ 、 $Riot Platforms (RIOT.US)$ ，其中 $IREN Ltd (IREN.US)$ 漲幅超300%， $Cipher Mining (CIFR.US)$ 漲幅超200%。
加密礦企AI轉型概念股一覽
礦企向AI算力轉型已成行業趨勢，從領先企業到新興參與者都在這一賽道加速佈局。
$IREN Ltd (IREN.US)$ ：從比特幣礦業轉向AI雲服務。2025年11月與 $微軟 (MSFT.US)$ 達成了一項五年期的重要合作協議，微軟預付一年的合約金額以支持公司在德州Horizon地點的數據中心建設。這項總額97億美元的交易，預計將每年帶來19.4億美元的經常性收入。
$Cipher Mining (CIFR.US)$ ：2025年9月與Fluidstack簽訂了一份爲期10年的初始協議，出租其數據中心容量，相當於約30億美元的收入。 $谷歌-C (GOOG.US)$ 獲得購買Cipher Mining5.4% 股份的權利，並同意爲Fluidstack與Cipher簽訂的合同中 14 億美元的義務提供擔保。2025年11月，公司宣佈與 $亞馬遜 (AMZN.US)$ 雲服務（AWS）達成55億美元租賃協議。
$Core Scientific (CORZ.US)$ ：被AI雲提供商 $CoreWeave (CRWV.US)$ 收購，簽訂了一份12年35億美元GPU基礎設施託管協議。
$TeraWulf (WULF.US)$ ：致力於AI託管，與Fluidstack簽訂兩個10年協議，TeraWulf將利用其位於紐約西部的Lake Mariner數據中心園區，交付超過200兆瓦的關鍵IT負載，協議總承包收入達37億美元，若行使兩個五年續約選擇權，合同總金額將增至87億美元。 $谷歌-C (GOOG.US)$ 已同意出資18億美元支持項目建設，作爲對價， $谷歌-C (GOOG.US)$ 將獲得認購約4100萬股TeraWulf普通股的認股權證。
$CleanSpark (CLSK.US)$ ：2025年10月，宣佈從純比特幣礦業擴展至AI計算。
$Bitfarms (BITF.US)$ ：2025年投資升級位於華盛頓的18兆瓦礦場，使其能夠處理高性能計算/人工智能工作負載，並採用了先進的NVIDIA Vera Rubin GPU。
$Hut 8 (HUT.US)$ ：在北美運營數據中心和挖礦設施，積極推進AI及HPC整合。2025年12月，公司已與Fluidstack簽署一份爲期 15 年、總額70億美元的租賃協議，將其 River Bend數據中心園區中245兆瓦的算力容量出租給對方。
$HIVE Digital Technologies (HIVE.US)$ ：2023年7月，宣佈將業務重點轉向雲計算技術和人工智能領域，2024年底在魁北克部署新一批 NVIDIA GPU 集群，目標HPC收入2026年達1億美元。
$Applied Digital (APLD.US)$ ：通過其全資子公司Sai Computing推出AI雲服務，已簽訂多個AI客戶。
$Riot Platforms (RIOT.US)$ ：將Corsicana設施600 MW閒置電力轉換爲AI/HPC用途，暫停比特幣擴展；和AMD簽署了數據中心租賃與服務協議。
$MARA Holdings (MARA.US)$ ：利用現有設施擴展HPC，2025年8月以1.68億美元現金收購法國電力公司旗下科技子公司Exaion的64%股權，收購旨在擴展MARA在人工智能基礎設施領域的業務佈局。
$Bit Digital (BTBT.US)$ ：2025年6月宣佈戰略轉型，將逐步關閉其比特幣挖礦業務，未來將打造專注於以太坊質押與財庫業務的公司。公司旗下的HPC業務主要以WhiteFiber品牌開展，這家公司經營GPU雲服務和Enovum平台等數據中心。
$Galaxy Digital (GLXY.US)$ ：2025年10月，Galaxy Digital已獲得4.6億美元的私人投資，將其位於德克薩斯州的前比特幣礦場改造成大型人工智能數據中心。
$Bitdeer Technologies (BTDR.US)$ ：通過自主研發的挖礦設備和園區運營，推動AI及HPC業務發展。
$燦谷 (CANG.US)$ ：在AI算力方面，公司依託分佈式運營經驗與全球能源佈局，打造標準化GPU算力資源池，聚焦中小企業差異化需求。
這些公司中， $Core Scientific (CORZ.US)$ 、 $TeraWulf (WULF.US)$ 、 $Cipher Mining (CIFR.US)$ 和 $IREN Ltd (IREN.US)$ 的轉型最爲激進，通過與科技巨頭的深度合作，實現了從礦業到雲服務的躍遷， $Core Scientific (CORZ.US)$ 直接被收購，體現了AI玩家的飢渴需求。 $Bitfarms (BITF.US)$ 和 $HIVE Digital Technologies (HIVE.US)$ 則注重區域優勢，如低成本電力和GPU升級，轉型更注重漸進式。 $Bitdeer Technologies (BTDR.US)$ 則保留了盈利豐厚的比特幣挖礦作爲基本盤，同時穩健地將部分礦場升級爲 AI 數據中心。
總結
從數字黃金的挖掘者到AI時代的賦能者，曾經的礦工們正在完成一場從虛擬世界到現實經濟的關鍵轉身。
AI需求正處於井噴期，全球算力短缺預計持續到2030年。隨着近期美國缺電風險加劇，市場也逐漸認識到AI建設的主要瓶頸不在於晶片，而是電力，礦企的電力基礎設施正好匹配AI的高能耗需求，且地理位置往往在能源富集區，如德克薩斯或加拿大北部，這不僅降低了轉型門檻，還吸引了巨額合同。
總體而言，礦企轉型故事的靈驗源於行業痛點與市場機遇的完美契合。到2026年，隨着更多產能上線，這些礦企有望成爲AI基礎設施的中堅力量。毋庸置疑，這場從挖礦到AI算力的變革，正重塑加密行業的未來。
牛友們，你們是否看好礦企轉型帶來的價值重估機會呢？
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編輯/doris