高市早苗勝選後對削減消費稅態度剋制，強調不會通過發行新債來填補支出缺口，暫緩了市場對財政惡化的擔憂。
長債高收益吸引資金回補多頭，債市情緒改善，分析師指出，超長期日債利率的下行趨勢「可能還會持續一段時間」。彭博指出，若減稅推進，資金缺口如何填補仍是後續關注焦點。
日本超長期國債在大選後繼續走強，高市早苗對食品消費稅削減計劃的謹慎表態緩解了投資者對財政政策的擔憂，推動收益率進一步回落。
據彭博報道，$日本40年期國債收益率 (JP40Y.BD)$下行10個點子，$美國30年期國債收益率 (US30Y.BD)$下行9.5個點子，回落至接近1月初水平，延續了選後反彈。
市場反應的關鍵在於高市早苗的最新表態。她在勝選後的首次記者會上提及市場對食品消費稅兩年減稅計劃的關注，並談及提高國防和戰略產業支出的目標，但並未就下調食品消費稅作出強烈承諾，緩和了債市對財政可持續性的警惕。
與此同時，日元本週已連續三個交易日對美元走強，但日本最高外匯官員Atsushi Mimura週四表示，政府並未放鬆警惕。投資者情緒改善的同時，市場仍在評估若推進減稅而不增發債券，資金缺口將如何被「可持續」填補。
超長期收益率回落，選後反彈延續
在此前數週，圍繞財政可持續性的擔憂曾引發超長期國債劇烈波動。彭博稱，隨着收益率回落至接近1月初、即高市早苗突襲選舉消息首次被報道時的水平，市場對「尾部風險」的定價出現收斂。
這一輪下行集中體現在長端，$日本40年期國債收益率 (JP40Y.BD)$與$美國30年期國債收益率 (US30Y.BD)$的快速回落，反映出資金重新向期限更長、對財政預期更敏感的品種回流。
政策信號更剋制，減稅與發債擔憂暫緩
彭博稱，債市對高市早苗勝選的解讀之一是，政治結果可能帶來更清晰的政策路徑，從而降低財政政策走向極端情形的概率。
在表態層面，高市早苗一方面承認市場對食品消費稅減稅的擔憂，另一方面強調財政省不會通過發行新債來填補支出缺口，轉而將審視補貼、特別稅制與非稅收入，以尋找她所稱「可持續」的資金來源。
她對食品消費稅下調未作強烈承諾，也被市場視爲短期內減輕新增供給壓力的信號。
機構觀點：高收益吸引回補多頭，利率下行或延續
AXA Investment Managers Ltd.的高級固收策略師Ryutaro Kimura表示，高市早苗未對下調食品消費稅作出強承諾，給了債券投資者「恢復超長期日本國債多頭頭寸的強烈動機」。
這些債券此前提供了「歷史性高收益率」。他並稱，超長期利率的下行趨勢「可能還會持續一段時間」。
這類觀點與市場走勢相呼應，即在政策不確定性邊際緩解後，資金更願意回補此前因波動而收縮的長端倉位。
尾部風險仍在：若減稅推進，資金缺口如何填補
儘管市場情緒改善，彭博指出，投資者仍警惕再次出現市場劇烈波動的可能性。
原因在於，即便不通過增發債券彌補缺口，如果政府要在不新增債務的前提下降低銷售稅，仍可能需要其他資金來源配合，相關安排能否兌現，仍將左右後續超長期國債的定價與波動。
編輯/melody