本文來自：川閱全球宏觀，作者：國聯民生宏觀團隊
陶川認爲以下新的變化值得關注：一是增長目標走向區間化，給出從「量」到「質」的最清晰信號。由以往的「5%左右」調整爲「4.5%-5%」，表明通過接受增長的階段性放緩，爲高質量發展留出空間、爲結構性改革騰出餘地，讓經濟增速更加貼近潛在增長水平。二是重大工程的佈局變化，同樣映射出「質」的分量。三是產業部署加快，或沿着「存量優化」與「增量突破」兩條主線並行推進。四是以民生改善夯實增長獲得感。
作爲「十五五」開局之年的政府工作報告，今年經濟工作思路與以往有不同的視角，即從長期來爲中國經濟謀劃，以更大決心推動中國經濟的經濟轉型。正是基於這一視角，我們發展對量的訴求有所淡化，對質的要求則更加鮮明。
從國際來看，在經濟社會發展要求中新增「統籌國內國際兩個大局」，旨在新一輪元首外交的引領下，穩定經濟的外部環境；從國內來看，開局年經濟增長目標同2035年遠景目標總體銜接，爲調結構、防風險、促改革留出空間，爲後期更好發展打牢基礎。具體來看，一些新的變化值得關注：
一是增長目標走向區間化，給出從「量」到「質」的最清晰信號。由以往的「5%左右」調整爲「4.5%-5%」，表明通過接受增長的階段性放緩，爲高質量發展留出空間、爲結構性改革騰出餘地，讓經濟增速更加貼近潛在增長水平。透過赤字率目標，我們測算背後的隱含GDP平減指數爲0-0.5%，相較於去年有所改善，說明2026年對「價」的訴求更高。
二是重大工程的佈局變化，同樣映射出「質」的分量。對比「十四五」，「十五五」重大工程清單中，圍繞新產業新賽道培育、前沿科技攻關等領域的新質生產力工程佔比顯著提升，成爲「提質增效」的硬核支撐。
與此同時，民生工程佔比同樣偏高，體現了以民生爲底色的發展邏輯；綠色低碳工程穩中有升，結合「十五五」期間碳排放量化目標並未明顯調低來看，綠色低碳仍是這一時期的重點方向，爲2030年前實現碳達峰目標奠定堅實基礎。
三是產業部署加快，或沿着「存量優化」與「增量突破」兩條主線並行推進。傳統產業重在「煥新提質」，通過設備更新與數智改造深挖潛力；未來產業重在「搶佔高點」，以場景開放與耐心資本培育新賽道，重點佈局未來能源、量子科技、具身智能、腦機接口、6G等前沿領域。
四是以民生改善夯實增長獲得感。相較於去年12月的中央經濟工作會議，「加大保障和改善民生力度」的次序前移，替代綠色發展成爲更優先的工作安排。促進高質量充分就業、推動教育質量提升、強化醫療衛生服務等成爲民生重點工作。
民生導向實則與「正確政績觀」高度契合。正確政績觀的核心在於「爲人民出政績、以實幹出政績」，最終落腳點在於人民群衆的獲得感與幸福感。「厚植民生福祉，對於『十五五』壯闊征程開好局、起好步，具有特殊的重要意義」，在正確政績觀的引領下，以民生溫度託舉發展高度，正是「十五五」開局最堅實的底色。
在「質」的要求下，貨幣與財政的協同配合也變得愈發關鍵。貨幣政策延續適度寬鬆總基調，通過降準減息、保持流動性合理充裕，疊加結構性工具精準發力，爲信貸擴張與實體經濟融資提供支撐。但貨幣寬鬆向有效信用的轉化，仍依賴需求側的配套寬鬆措施，單獨貨幣發力難以形成實際信貸的持續有效擴張，因此推動財政貨幣協同、提升宏觀調控整體效能，成爲下一階段的重中之重。
貨幣寬鬆與財政發力，孰先孰後？加強財政貨幣政策協同，關鍵在於理順二者的定位與分工：貨幣政策重在間接引導、營造適宜金融環境，財政則直接撬動有效需求，激活微觀主體活力。兩者協同意味着宏觀調控將更突出財政政策主導、貨幣政策協同的格局，貨幣政策更多發揮對財政政策的支撐與補充作用，而非先行或替代，通過總量與結構上的精準適配，形成政策合力，共同推動宏觀經濟「提質增效」。
財政發揮主導作用，核心在於「投資於人」。雖然今年財政赤字率目標保持4%左右不變，但從財政資金的安排來看，「更加註重支持提振消費、投資於人、保障民生等方面」。
編輯/KOKO