供給側，美國本土頁岩油以輕質油爲主，霍爾木茲核心替代方案——沙特東西管道也主要運輸輕質油，這使得生產柴油的重質油麪臨更嚴重的短缺。需求側，美國柴油消費幾乎完全由卡車運輸等商業用途驅動，需求仍在增長。成本壓力將直接穿透供應鏈各個環節，以物價上漲的形式傳導至終端消費者。
美國柴油價格本週突破每加侖5美元，觸及俄烏衝突爆發後的最高水平。伊朗遭到攻擊引發的原油市場震盪，正通過柴油這一工業經濟的核心燃料，向更廣泛的實體經濟傳導。
與汽油需求的緩慢萎縮不同，美國柴油消費幾乎完全由商業用途驅動——卡車運輸、建築施工與工業生產無一例外。價格的急速攀升正直接侵蝕無數企業的利潤底線。本輪柴油漲幅已明顯超過汽油，顯示出供應端壓力的高度集中。
問題的根源在於原油品質的結構性錯配。美國雖是全球最大產油國，但本土頁岩油以輕質油爲主，適合煉製汽油；而生產柴油等餾分油所需的重質原油，主要來自波斯灣、委內瑞拉及加拿大。
據華爾街見聞此前發佈文章，沙特將原油產量下調約200萬桶/日，減產以重質和中重質原油爲主。目前沙特石油運輸核心依靠陸上管道轉道紅海，但該管道主要用於輸送輕質原油。
重質原油斷供，柴油市場再現2022年危機邏輯
本輪柴油價格飆升的供應邏輯，與2022年俄烏戰爭爆發後的情形高度相似。彼時西方制裁削減了俄羅斯重質原油出口，全球煉廠同樣陷入重質原料短缺；如今伊朗局勢打斷了波斯灣原油的正常流通，使市場再度面臨同一結構性困境。
美國去年日均進口約50萬桶中東原油。隨着這一來源基本中斷，美國精煉商正競相以更高溢價尋求替代資源。
能源巨頭Phillips 66昨日表示，重質原油相對輕質油的價格折扣已再度收窄——此前折扣曾一度擴大，原因是前委內瑞拉總統尼古拉斯·馬杜羅被捕後，委內瑞拉石油流向北美有所增加，暫時補充了部分重質原油供應。
庫存偏低疊加需求增長，柴油供需缺口早於危機已現
事實上，即便在美以聯合打擊伊朗之前，美國柴油市場已處於偏緊狀態。進入2026年，美國柴油庫存水平就已明顯低於近十年均值，美國政府預測今明兩年庫存將持續下降。
與此同時，美國柴油需求仍在增長，這與汽油消費的緩慢下滑形成鮮明對比。由於美國柴油用戶幾乎清一色爲商業客戶，價格上漲幾乎沒有任何緩衝空間，成本壓力將直接穿透供應鏈各個環節，最終以物價上漲的形式傳導至終端消費者。
當前局勢的關鍵變量，在於霍爾木茲海峽通行何時恢復正常。據彭博報道，若油輪交通短期內無法改善，來自貨運、建築和製造業的不滿情緒將持續升溫。
對市場而言，真正的風險不在於油價本身的高低，而在於柴油短缺能否通過卡車運費、建材成本與工業品價格的聯動上漲，將這場能源衝擊轉化爲更廣泛的通脹壓力。
編輯/melody