金價上行疊加海外放量，山東黃金2025年營收突破千億大關，淨利同比增逾六成，全年派現逾16億元

華爾街見聞 · 03/26 20:25

山東黃金全年實現營業收入1042.87億元，同比增長26.38%；歸母淨利潤47.39億元，同比增長60.57%；扣非歸母淨利潤49.93億元，同比增長66.91%。公司2025年礦產金產量48.89噸，同比增長5.89%。其中境外礦山產量12.58噸，同比大增60.20%。

金價創歷史新高的2025年， $山東黃金 (01787.HK)$ 交出一份「量價齊升」的成績單：全年實現營業收入1042.87億元，同比增長26.38%；歸母淨利潤47.39億元，同比增長60.57%；扣非歸母淨利潤49.93億元，同比增長66.91%，盈利彈性顯著釋放。

從經營端看，礦產金產量增長成爲另一條主線：公司2025年礦產金產量48.89噸，同比增長5.89%。其中境外礦山產量12.58噸，同比大增60.20%，在總產量中的權重明顯上升，成爲增量核心；境內礦山合計產金36.31噸，同比基本持平，繼續穩住國內龍頭底盤。

在股東回報上，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利1.80元（含稅）。疊加2025年10月已實施的半年度分紅（每10股派1.7467元），全年現金分紅合計每10股3.5467元、合計派現16.35億元，佔2025年度合併報表扣除永續債利息後歸母普通股淨利潤的38.63%。

在金價上行與產量擴張共同驅動下，公司2025年收入與利潤同步抬升，但利潤增速顯著快於收入：

值得注意的是，扣非淨利潤高於歸母淨利潤，意味着報告期內非經常性損益對歸母淨利形成淨拖累，利潤「含金量」相對更高。按歸母淨利潤/營業收入粗略計算，公司2025年歸母淨利率約4.5%，較2024年約3.6%抬升。

從季度數據看，2025年盈利高點出現在二季度：

扣非口徑下，Q4扣非淨利爲10.48億元，明顯高於Q4歸母淨利，進一步印證單季非經常損益對利潤表的擾動。現金流方面，經營性淨現金流在Q2與Q4均較爲突出（分別約79.77億元、62.97億元），對全年現金創造形成支撐。

公司2025年礦產金產量48.89噸，同比增加2.72噸。增量主要來自海外：

公司披露年產黃金1噸以上的境內外礦山達到13家。按礦山產量看，境內核心礦山包括三山島金礦（7171千克）、焦家金礦（5550千克）、新城金礦（4700千克）等；境外主要來自貝拉德羅金礦（按50%並表口徑爲7157千克）與卡蒂諾（5424千克）。

公司將國內增量歸因於三山島、金洲、歸來莊等生產接續工程突破帶來的能力提升，以及玲瓏礦區復工復產、昶泰礦業技改釋放產能、部分礦山入選品位提高等因素。

公司董事會審議通過2025年度利潤分配方案：擬每10股派現1.80元（含稅）。考慮已實施的2025年半年度分紅（每10股1.7467元），公司全年現金分紅合計每10股3.5467元，合計派現16.35億元，佔扣除永續債利息後歸母普通股淨利潤的38.63%。

股權結構方面，截至報告期末，公司控股股東山東黃金集團有限公司持股35.17%；H股相關持倉主體香港中央結算（代理人）有限公司持股21.59%。報告期末普通股股東總數爲121,661戶，而年報披露日前上一月末股東戶數升至176,568戶，股東結構活躍度上升。

截至年度報告批准報出日，公司存續公司債券包括兩期可續期公司債與多期科創公司債，餘額合計約80億元，票面利率約2.12%—3.22%。其中，2023年兩期科創可續期公司債以每3個計息年度爲一個週期，公司可選擇續期或到期兌付，爲公司在擴產與海外項目推進階段提供更靈活的久期安排。

戰略推進上，公司表示加快膠東地區世界級黃金生產基地建設（焦家、新城、三山島等）以及納米比亞Osino公司雙子山金礦項目建設，並推動卡蒂諾納穆蒂尼金礦、昶泰礦業達產進程。

技術側，公司2025年獲得省級科技進步一等獎1項，並牽頭或參與制訂標準9項；工程能力方面，公司稱成功建成三山島金礦2000米深副井（亞洲第一深大直徑豎井），強化深部資源開發能力。

綠色與安全方面，公司推進安全生產治本攻堅三年行動，並在尾礦資源化利用上取得進展——「鑫匯公司浮選尾砂回填黑羊山項目」被列爲山東省首批尾礦利用大宗固廢回填試點；三山島金礦等7家單位獲得市級「無廢礦山」「無廢工廠」稱號。

編輯/doris

譯文內容由第三人軟體翻譯。

以上內容僅用作資訊或教育之目的，不構成與天星銀行相關的任何投資建議。天星銀行竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。