伊朗戰爭引發能源價格飆升，全球央行正以十餘年來最快速度拋售美國國債，以穩定本國經濟和匯率。
聯儲局數據顯示，外國官方機構存放於紐約聯儲的美債託管規模，自2月25日以來已驟降820億美元至2.7萬億美元，觸及2012年以來最低水平。與此同時，$美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$和$美國2年期國債收益率 (US2Y.BD)$本月漲幅均創2024年以來最大，借貸成本全面上行。
美國銀行美國利率策略師Meghan Swiber表示，"外國官方部門正在拋售美債。"外匯儲備縮水與拋債行爲疊加，令原本已承壓的美債市場雪上加霜，投資者對中東衝突推升通脹的擔憂進一步加劇。
此輪拋售潮也折射出更深層趨勢——全球儲備管理機構多年來持續分散美元資產配置，美債作爲全球首要儲備資產的地位正受到日益明顯的侵蝕。
石油進口國首當其衝，土耳其拋售規模最大
伊朗封鎖霍爾木茲海峽後，全球油價急劇攀升，石油進口國承受了最直接的衝擊。外匯儲備被動縮水，疊加干預匯市需求，促使多國央行加速變現美債。
美國外交關係委員會高級研究員Brad Setser指出，土耳其、印度、泰國等石油進口國很可能是此輪拋售的主要參與方，因爲這些國家須以美元支付更高昂的油價。官方數據顯示，自2月27日——即伊朗遭受攻擊前一天——土耳其央行已從外匯儲備中拋售了220億美元外國政府債券，Setser認爲其中相當大比例爲美債。
泰國和印度央行的獨立數據同樣顯示，戰事爆發後兩國外匯儲備均有所下降，但目前尚不明確減少的是美債持倉還是美元存款。
Setser表示，"許多國家不希望本幣進一步貶值，因爲這會推高以本幣計價的油價，要麼意味着更多財政補貼，要麼意味着居民承受更大痛苦。因此各國普遍決定干預匯市，以限制本幣貶值和本幣油價上漲。"
美債市場承壓，收益率創逾一年最大單月漲幅
當前，美債市場本已面臨多重壓力，外國官方機構的集中拋售令局勢更加複雜。
聯儲局數據所反映的拋售力度尤爲值得關注。Swiber指出，自2012年聯儲局上次錄得同等規模拋售以來，美債市場規模已大約擴大了三倍，當前的拋售體量在比例上更爲突出。$美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$和$美國2年期國債收益率 (US2Y.BD)$本月漲幅均創2024年以來最大，政府、企業及居民的借貸成本隨之全面上升。
部分投資者認爲，美元走強本身會促使各國央行重新平衡資產組合，並出售美債以捍衛本幣，因此持倉下降存在一定的被動因素。但也有觀點認爲，當前數據更反映出各國在市場動盪期間主動動用儲備資金的需求。
Aegon資產管理公司首席投資官Stephen Jones將這一行爲描述爲各國在"籌集戰備資金"，他表示，"它們正在提取應急儲備。"
分散配置趨勢加速，美債儲備地位長期受壓
此輪拋售並非孤立事件，而是一個更長期結構性轉變的縮影。
近年來，外國官方機構在紐約聯儲託管的美債持倉持續下降，全球儲備管理機構正系統性地降低美元資產敞口。隨着官方持倉比重下降，外國私人投資者在美債市場中的重要性日益上升，成爲支撐市場流動性的關鍵力量。
Swiber表示，近期拋售"印證了一個更宏觀的敘事——外國儲備管理機構和官方帳戶正在從美債中多元化配置。"
值得注意的是，分析人士也提醒，部分美債持倉可能已轉移至紐約聯儲以外的其他託管機構，而非直接在市場出售，這意味着實際拋售規模可能低於聯儲數據所呈現的數字。儘管如此，數據所反映出的規模與趨勢仍引發市場廣泛關注。
此外，Swiber還指出，中東石油出口國也可能通過出售美債來彌補部分油氣收入波動，但由於其在整體美債持有者中佔比較小，對市場的總體影響相對有限。
編輯/melody