隨着飽受衝擊的金融市場步入第二季度，地區衝突相關消息的陰影依舊籠罩着全球。這一背景或推動股市進一步下探，而債券市場的大幅拋售則可能吸引買家重新入場。
隨着飽受衝擊的金融市場步入第二季度，地區衝突相關消息的陰影依舊籠罩着全球。這一背景或推動股市進一步下探，而債券市場的大幅拋售則可能吸引買家重新入場。
投資者普遍認爲，即便衝突得以解決、短期市場情緒獲得提振，中東能源基礎設施受損、油價持續高企的局面仍將拖累經濟增長並推升通脹。在此背景下，股市大概率進一步回調；若衝突持續發酵，市場對經濟增長的擔憂蓋過通脹焦慮，債市則有望迎來修復。
管理着約5940億美元資產的信安資產管理首席全球策略師Seema Shah表示：「當市場充斥着各種雜音時，我們很難穿透迷霧看清方向。我們一直建議增配國際股票，這一邏輯依然成立，但這並不意味着要完全撤出美國市場。」
動盪的一季度以中東戰火拉開序幕，市場還受到特朗普干預委內瑞拉局勢、格陵蘭島相關威脅以及人工智能(AI)技術變革等多重因素的劇烈擾動。原油成爲本季度表現最亮眼的資產，價格飆升約90%，突破每桶100美元大關。這一走勢令債券投資者措手不及，市場對加息的預期急劇升溫。
接受一項調查的分析師預計，只要當前供應中斷持續，油價將在100至190美元區間波動，平均預測值爲134.62美元。在線預測市場Polymarket數據顯示，這場戰爭在5月中旬前結束的概率約爲36%，6月底前結束的概率爲60%。
與2022年通脹飆升情景相似，本季度英國和意大利短期借貸成本各飆升75個點子，美國、德國和日本債市也出現顯著波動。
法國興業銀行多資產策略師Manish Kabra指出：“縱觀歷史上歷次石油衝擊，只有兩個因素至關重要：一是衝擊持續時間，二是央行的應對舉措，這決定了整體風險偏好。”
伊朗衝突爆發後，交易員已完全排除聯儲局年內減息的可能；歐元區市場預計將加息三次，英國至少加息兩次，而此前市場均預期這些經濟體將開啓減息週期。新興市場的貨幣寬鬆進程也因此中斷。
Kabra認爲，5月美國陣亡將士紀念日週末可能成爲市場焦點——這是夏季出行旺季的開端，屆時消費者或向政策制定者施壓，要求控制能源成本。戰事爆發後，他已將大宗商品配置比例從戰前的10%上調至15%，反映出地緣政治與大宗商品之間日益緊密的關聯。
債市承壓，股市或步後塵
在債券市場，此前投資者爲應對通脹與利率上行預期大舉拋售，這導致債券價格暴跌、收益率飆升，但部分投資者已開始關注債市回調後的機會。
Amundi多資產策略主管Francesco Sandrini表示，該機構已增配短期歐元區政府債券，並維持對5年期美國國債的敞口，其邏輯是：一旦危機出現解決方案，固定收益資產有望迎來良好表現。「簡言之，我們預計各大央行會嘗試忽略短期物價壓力」。
Russell Investments全球首席投資策略師Paul Eitelman稱，相比數月前，債券的吸引力已顯著提升，同時他認爲美元強勢在中期內難以持續。3月美元再度彰顯避險屬性，漲幅超2%。分析師指出，戰前投資者曾從美國資產轉向其他市場，對美元構成壓制；若衝突結束，這一趨勢或重現。
與此同時， $黃金/美元 (XAUUSD.CFD)$ 在3月價格回落了4%。儘管避險資產通常在通脹擔憂加劇時上漲，但由於投資者爲了彌補其他資產的損失而了結盈利頭寸，黃金價格出現走弱。
得益於強勁盈利與科技股熱潮，股市此前表現相對穩健，但近期拋售壓力明顯加劇。 $標普500指數 (.SPX.US)$ 、歐洲斯托克600指數較近期歷史峰值下跌9%-10%，日本日經指數較2月曆史高點下滑近13%。
蘇黎世保險集團首席市場策略師Guy Miller表示，隨着經濟前景惡化，他已將股票倉位從戰前的「超配」下調至「低配」。
美國3月消費者信心降幅超預期，德國投資者信心大幅惡化，標普全球3月歐元區與美國採購經理人指數（前瞻性商業活動指標）均創數月新低。分析師認爲，儘管美國經濟韌性較強、且爲能源出口國，但若衝突持續推高能源價格，美國經濟仍將受到衝擊。經合組織上週四警告，全球經濟已偏離原本更強勁的增長軌道。
蘇黎世保險的Miller強調：「這場戰事與過去一年我們經歷的地緣政治和政治突發事件不同，此前那些事件對企業盈利、利潤率和市場估值的影響微乎其微。」
編輯/KOKO