$山東墨龍 (00568.HK)$ 2025年實現經營逆轉，在連續多年虧損後首度錄得正盈利，海外市場成爲驅動業績反彈的核心引擎。
公司年報顯示，2025年度歸母淨利潤爲515.56萬元，成功扭轉2024年虧損4370萬元的局面。營收17.62億元，同比增長29.88%，經營性現金流量淨額同比大幅躍升630.85%至3.21億元。
值得注意的是，扣除非經常性損益後淨利潤仍爲-2762.25萬元，表明公司主業盈利能力尚未完全回歸正軌。鑑於合併報表及母公司層面可供分配利潤爲負，公司宣佈2025年度不進行利潤分配。
海外戰略奏效，營收規模跨越式擴張
海外市場是本年度業績提升的最主要驅動力。公司大力推進海外戰略，國外市場營收同比增長約50%，顯著高於公司整體營收增速。
公司主營業務以管類產品爲核心，包括油管、套管、管線管、鍋爐管、液壓支柱管、氣瓶管、船舶用管及核電用管等，上述產品合計佔營業收入比例超過90%。
公司採用"以銷定產"模式，報告期內產品訂單充足，產銷量同比大幅增加，產能利用率進一步提升。
產品毛利率同比大幅增長，疊加成本管控持續深化，公司盈利能力實現顯著提升。公司表示通過精益管理措施實現內部降本增效，全面提升了經營效率和市場競爭力。
盈利質量存隱憂，主業修復仍在途中
儘管淨利潤轉正，公司盈利的可持續性仍存在一定不確定性。扣非淨利潤虧損2762萬元，意味着淨利潤轉正主要依賴非經常性損益的貢獻，主營業務層面尚處於虧損修復階段。
從季度數據來看，盈利分佈明顯不均衡。
一季度和二季度歸屬於上市公司股東的淨利潤分別爲542萬元和674萬元，而三季度和四季度則分別虧損673萬元和27.5萬元，下半年業績明顯承壓。經營性現金流亦呈現類似波動，二、三季度均爲負值。
母公司層面存在未彌補虧損，這一情況直接導致公司無法向股東派發現金紅利。
資產規模擴張，股權結構集中
截至2025年末，公司總資產爲26.82億元，較年初增長10.82%；歸屬於上市公司股東的淨資產爲4.98億元，較年初微增1.14%。
股權結構方面，香港中央結算代理人有限公司持股32.08%爲第一大股東，壽光墨龍控股有限公司持股29.53%，兩者合計持有逾六成股份，股權高度集中。
其中，壽光墨龍控股持有的2.36億股中，約9935萬股處於質押狀態。
公司股票同時在深圳證券交易所及香港聯合交易所上市。公司此前曾使用"ST墨龍"股票簡稱，目前已恢復正常簡稱，反映其經營狀況的階段性改善。
編輯/KOKO