受特朗普與伊朗總統釋放緩和信號影響，美股3月31日出現短暫反彈，但分析師指出，這僅爲消息面驅動的逼空行情，反彈難以持續，反而是賣出良機。
伊朗戰爭一直影響着股票市場的波動走勢，受特朗普與伊朗總統釋放緩和信號影響，美股3月31日出現短暫反彈，但分析師指出，這僅爲消息面驅動的逼空行情，反彈難以持續，反而是賣出良機。
市場反彈
財經分析師Damir Tokic一直警告，在這個由消息面驅動的市場中，持有$標普500指數 (.SPX.US)$的宏觀空頭頭寸是危險的，因爲股市如今已關乎國家安全，容易遭遇逼空行情。3月31日的情況正是如此，$納斯達克100指數 (.NDX.US)$一度反彈近4%，標普500指數反彈近3%。
觸發因素在於：特朗普釋放出「他或許願意在不要求重開霍爾木茲海峽的前提下結束戰爭」的信號，同時伊朗總統表示「伊朗會考慮有條件地結束戰爭，但需獲得保障」。
這兩類表態此前都已出現過，但市場仍將其視爲反彈的理由。因此，這一反彈將是短暫的，反而提供了賣出機會，且被「逼空」的風險更低。從技術面看，反彈有可能延續至200日均線阻力位。
噩夢般的升級情景
這是伊朗戰爭所處的宏觀背景：
- 霍爾木茲海峽幾乎被關閉，全球20%的石油無法通過，此外還包括天然氣、化肥及其他部分產品。
- 因此，全球經濟正面臨供給驅動的油價飆升。
- 與此同時，海灣合作委員會(GCC)地區的能源基礎設施已遭到破壞，這意味着即便戰爭結束，中長期影響仍將持續。
- 值得注意的是，局勢升級還可能促使胡塞武裝關閉紅海的曼德海峽這一關鍵節點，進一步削減石油供應。
從宏觀層面看，油價上漲將引發通脹衝擊。如此一來，若通脹飆升，聯儲局可能被迫加息，10年期美債收益率也將隨之衝高。
油價上漲、通脹泛化以及利率走高的組合，很可能導致全球性衰退(滯脹)。伴隨利率上行的衰退將引發：1)房地產泡沫破裂;2)私人信貸爆雷演變爲系統性信用事件;3)AI資本開支被迫壓縮，AI泡沫破裂。
在這一噩夢情景下，標普500指數可能下跌超過50%，與2000年和2008年的熊市相當。特朗普政府顯然意識到了這一情景，因此在危機爆發之前，正積極尋找出路。
終局選項
那麼，在金融危機爆發之前，如何才能擺脫這一困局?分析師認爲，主要有以下選項：
選項一：通過談判結束戰爭
目前，正處於談判階段，截止日期爲4月6日，即特朗普設定的最後期限。美國向伊朗提出了「15點計劃」，遭伊朗拒絕;伊朗則向美國提出了「5點計劃」以結束戰爭。
伊朗的要求包括：1)全面停止對伊朗的攻擊;2)提供具有約束力的保障，確保未來不再遭受侵略;3)支付戰爭賠款;4)在整個地區範圍內結束戰爭;5)承認伊朗對霍爾木茲海峽的主權。
美國提出的關鍵要求則包括：1)立即重開霍爾木茲海峽;2)永久承諾絕不發展核武器;3)終止伊朗境內所有鈾濃縮活動;4)將現有濃縮鈾庫存移交國際原子能機構(IAEA)。
特朗普似乎願意放棄霍爾木茲海峽的要求，也願意放棄核要求(公開聲稱即便沒有實際控制伊朗的濃縮鈾，該目標也已實現)。因此，本質上，是否結束戰爭的決定權在伊朗手中。
伊朗似乎希望獲得結束戰爭的保障，這是主要癥結所在。這些保障可能需要俄羅斯和中國等核大國簽署，也可能要求美國放棄在該地區的軍事基地。
伊朗不希望停火後未來再遭受新的攻擊。因此，這些保障必須足夠有力。而美國無法放棄地區軍事基地，因爲石油美元的職責在於保護地區盟友。以色列也不會允許俄羅斯和中國提供保障，因爲伊朗仍持有濃縮鈾。
未來幾天內，這些保障條款很難談攏，因此談判很可能會失敗。
選項二：凍結衝突與自願行動
若談判失敗，美國可以單方面停止轟炸伊朗，並迫使以色列也停止轟炸，實質上凍結戰爭。其希望在於，伊朗也會停止轟炸以色列和地區國家，並在中國的影響下逐步重新開放霍爾木茲海峽。
但這一局面將帶來：1)伊朗政權繼續執政，且領導人更爲激進;2)伊朗獲得對霍爾木茲海峽的控制權;3)伊朗獲得時間重建彈道導彈計劃;4)伊朗有動力加速核計劃以形成威懾。
這似乎是特朗普當前傾向的方向，但這顯然不是解決方案。凍結衝突將使霍爾木茲海峽繼續關閉，只能寄望於「其他國家」幫助重新開放，或希望伊朗在中國壓力下自行開放。
選項三：軍事失敗——進一步升級
因此，剩下的唯一選項是地面入侵，接管伊朗的關鍵能源資產，找到濃縮鈾，並推動政權更迭。問題在於，這一選項很可能造成重大人員傷亡，並對金融市場構成上述噩夢情景。美國似乎無法承受這一選項所帶來的政治和經濟代價。
問題是，如果地面入侵「成本過高」，特朗普將戰爭再延長2-3周後再凍結，其真正目的是什麼?
市場影響
分析師Damir Tokic表示，伊朗局勢確實一團糟，沒有輕鬆的出路。事實上，目前沒有可行的方案能夠結束戰爭。
局勢似乎正朝着凍結方向發展，而以色列將是最大輸家，因爲伊朗在戰略上似乎比戰前更加強勢。
如果局勢凍結：1)WTI原油很可能維持在90-100美元/桶區間，因爲霍爾木茲海峽可能仍將部分關閉，甚至可能需要支付過境費;2)通脹仍將上行，聯儲局無法減息，10年期美債收益率可能維持在4.3%-4.6%區間，這一水平足以抑制房地產市場。
在當前的反彈之後，股市將不得不應對未來2-3周戰爭的不確定性，隨後還將面對私人信貸爆雷和AI泡沫破裂，外加高油價和高利率的壓力。經濟數據很可能呈現溫和滯脹特徵，勞動力市場走弱，通脹居高不下。因此，宏觀環境將較爲疲弱，當前標普500指數的拋售很可能延續，跌幅或達20%。
這一展望的風險偏向下行。以色列不太可能接受凍結方案，待美國和以色列重建攔截彈庫存之後，局勢最終可能升級。更大的風險在於，伊朗不會接受凍結，而是繼續轟炸地區國家和以色列，屆時將重回噩夢情景：原油價格飆升至200美元，全球經濟遭受重大滯脹衝擊。
編輯/Rocky