过去两年， $伯克希尔-B (BRK.B.US)$ 的现金及短期美国国债规模一路飙升：从2023年底的约1680亿美元，增至2024年年中的2770亿美元，再到2025年第三季度创纪录的3817亿美元。若以现金占总资产比例来看，这一趋势更为清晰——2023年时，现金占比尚处于15%左右的中等水平，而如今已攀升至约三分之一。
然而，就在创下全球企业史上最大现金储备的同时，伯克希尔却做了一件不同寻常的事：首次披露持有价值43亿美元的 $谷歌-C (GOOG.US)$ ，同时再度减持 $苹果 (AAPL.US)$ 。目前，谷歌已成为伯克希尔前十大持仓之一；而苹果虽仍为第一大持仓，但持股数量已从峰值时期的逾9亿股大幅降至约2.38亿股。
对普通投资者而言，问题其实很简单：巴菲特此举究竟在向市场传递什么信号？他对“美股七巨头”和AI相关估值的真实看法是什么？我们又该如何应对？
当前市场并非2000年式的泡沫，但头部已极度拥挤
根据FactSet最新发布的Earnings Insight报告，$标普500指数 (.SPX.US)$未来12个月的预期市盈率（P/E）约为22–23倍，高于其五年均值20倍和十年均值18.7倍。
与此同时，“七巨头”整体估值倍数高达约29.4倍，显著高于大盘水平；而中盘股和小盘股的估值则相对便宜，仅约15倍市盈率。换言之，当前的估值分化并非“股票 vs 债券”，而是“七大科技巨头 vs 其他所有公司”。
问题在于，投资者对“七巨头”由AI驱动的增长前景信心更强，愿意为其支付更高溢价；而对那些未能直接受益于AI浪潮的中小盘股则普遍持怀疑态度。因此，这种估值鸿沟短期内恐难弥合。
“七巨头”里谁有泡沫，谁又没有？
彭博数据显示，在“七巨头”内部，各家公司估值与增长匹配度差异显著：
$Meta Platforms (META.US)$ 的2025年预期市盈率为21倍，每股收益（EPS）增速约16%，对应PEG（市盈率相对盈利增长比率）约为1.3，属于典型的“优质成长股”，而非泡沫。
$微软 (MSFT.US)$市盈率约32倍，EPS增长17%，PEG接近1.9；
$亚马逊 (AMZN.US)$市盈率约27倍，EPS增长10%，PEG升至2.7——这表明投资者正为它们持久的云计算和生态系统规模支付高溢价。
相比之下：
$苹果 (AAPL.US)$ 2025年市盈率约33倍，但EPS增速仅10%；
$谷歌-C (GOOG.US)$ 市盈率约25.6倍，EPS增速约8%； 两者PEG均超过3。不过，谷歌在AI基础设施方面拥有更清晰的增长故事（如TPU芯片、谷歌云、Gemini大模型），前提是执行到位。
$英伟达 (NVDA.US)$则呈现完全相反的图景：市盈率约41.9倍，但预期EPS增速接近49%，PEG低于1。这意味着只要AI数据中心热潮持续，投资者就愿意接受极高的表面估值。
$特斯拉 (TSLA.US)$则自成一派：远期市盈率超过240倍，对应约35%的EPS增长，PEG接近7。只有当市场坚信其长期自动驾驶出租车（robotaxi）和机器人业务将彻底颠覆当前盈利模式时，这样的估值才说得通。
美股七巨头2025-26年收益增长与估值
巴菲特建仓AI有什么启示？
用“巴菲特式”现金缓冲控制整体风险在一个估值高企的市场中，伯克希尔手握3817亿美元现金，并非押注AI会失败，而是为不确定性购买保险。对普通投资者而言，这意味着应将投资组合中合理比例的资金配置于现金或债券。一旦AI相关资产出现估值回调，逢低买入而非恐慌抛售。
在AI板块内部转向高质量成长标的，逢低布局而非追高避开估值最极端的个股，优先选择盈利能力扎实、具备可持续增长的AI领军企业。面对即将到来的“盈利上修 + 估值下修”的拉锯战，应在优质标的回调时逐步加仓，而非盲目追逐每一次AI概念的短期飙升。
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编辑/Richar、、Rocky