2025年已进入尾声，这注定是跌宕起伏的一年，从特朗普年初再返白宫，4月美国关税扰乱全球市场，到美联储转向降息路径，人工智能引爆资本狂欢......
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2025年即将过去，回顾过去一年，美股在动荡与狂热中延续了强劲势头，三大指数频频刷新历史高位。截至12月22日， $道琼斯指数 (.DJI.US)$ 年内累涨近14%， $纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ 大涨超21%， $标普500指数 (.SPX.US)$ 涨近17%。
“关税”与“降息”成为资金全年博弈的主线。特朗普重返白宫后，关税政策的摇摆一度令市场战栗，导致“TACO交易”盛行，而随着中美于2025年11月10日正式达成共识后，贸易冲突暂时步入平稳期。9月、10月、12月的议息会议上，美联储连续三次降息，本轮货币宽松周期步入中后程。
据统计，截至上周五，除房地产板块外，美股11大行业中其它板块均实现上涨，其中，材料板块年内涨幅高达38%，通讯服务板块涨30%紧随其后。与此同时，AI叙事依然主导着市场的走向，科技板块录得约22%的年内涨幅。
贵金属股在材料板块中表现出色。2025年是贵金属的牛市，黄金、白银双双创出历史新高；其中白银涨幅居首，年内涨幅超过140%，黄金则涨幅则约70%。
在黄金、白银等贵金属创历史新高推动下，相关个股迎来大幅上涨，其中 $Sibanye Stillwater (SBSW.US)$ 以约360%的涨幅领跑贵金属股， $赫克拉矿业 (HL.US)$ 跟随其后，涨幅超近320%。在黄金股中， $AngloGold Ashanti (AU.US)$ 飙涨近310%， $New Gold (NGD.US)$ 、 $金田 (GFI.US)$ 涨约270%， $科尔黛伦矿业 (CDE.US)$ 涨超230%， $金罗斯黄金 (KGC.US)$ 涨超220%；白银股 $First Majestic Silver (AG.US)$ 年内涨超220%。
此外，美股稀土概念股年内表现同样亮眼。美国政府为重建稀土产业链，积极入股并资助本土稀土企业，稀土概念股 $MP Materials (MP.US)$ 年内累计涨近250%。
2025年通讯服务股走势强劲，主要受流媒体复兴、AI广告技术和电信产业整合的推动。其中美国老牌卫星服务企业 $回声星通信 (SATS.US)$ 年内涨幅高达375%一骑绝尘；因$奈飞 (NFLX.US)$和派拉蒙争相收购，流媒体企业华纳兄弟探索 $Warner Bros Discovery (WBD.US)$ 年内涨超172%；AI广告巨头 $Applovin (APP.US)$ 延续去年强劲涨势，年内涨超126%。
此外，AI叙事依然为2025年美股市场的焦点，科技板块今年依旧录得约22%的涨幅。从年初Sora的惊艳亮相，到年末“Nano Banana”的现象级爆火，市场焦点正从“OpenAI链”转向“谷歌链”，从单纯的算力堆积转向对电力、存力的短缺担忧。 $谷歌-A (GOOGL.US)$ 年内涨超64%，在美股“七巨头”中涨幅最大； $英伟达 (NVDA.US)$ 则涨近37%。
但在繁荣之下，隐忧也渐渐显现，市场关于OpenAI等之间“循环交易”、“AI泡沫”的讨论越发火热。资金已不再盲目对巨头的资本开支故事买单，开始关注AI应用层的实际落地与商业化回报。
机构展望美股2026年走势
彭博汇总数据显示，各大机构卖方策略师对 $标普500指数 (.SPX.US)$ 的年终目标值呈现近十年最集中的分布态势。其中奥本海默预测最高达8100点，Stifel Nicolaus & Co.预测最低为7000点，年度预期值的差距仅为16%。策略师们平均预期2026年美股将上涨约11%。
大摩首席美国股票策略师Michael Wilson将2026年标普500指数年末目标价上调至7800点。大摩认为，财政政策、货币政策和放松监管的"政策三重奏"将在2026年形成罕见的顺周期组合，为风险资产营造有利环境。与此同时，AI相关资本支出周期仍处于早期阶段，预计将为企业盈利提供持续动力。
美银策略师Michael Hartnett在展望报告中表示，市场已开始为2026年经济的强劲增长提前布局。投资者普遍预期降息、减税及关税削减等措施将共同推动企业盈利加速上升。
贝莱德在展望中指出，AI将在2026年继续成为市场的主导主题，但与此同时，高企的投机交易和杠杆操作可能加剧市场波动，投资者需为可能出现的动荡行情做好准备。
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编辑/jayden