2026年1月17日，加密货币矿企 $Riot Platforms (RIOT.US)$ 发布了一则重磅公告：公司通过出售约1080枚比特币，支付了价值9600万美元的收购交易，购入德克萨斯州罗克代尔市200英亩土地。
同时，Riot与半导体巨头 $美国超微公司 (AMD.US)$ 签署了数据中心租赁与服务协议，初期部署25兆瓦的“关键IT负载容量”。这份初始期限为10年的协议，有望为Riot带来约3.11亿美元的收入，如果执行三次五年期续约，总潜力可达10亿美元。受此消息影响，Riot在上周五的股价收涨16%。
这个故事并非孤例，它折射出整个加密矿业行业的转型浪潮：从单纯的比特币挖矿，转向高性能计算（HPC）和人工智能（AI）算力提供商。这种“华丽转身”不仅拯救了矿企的盈利模式，还推动了股价的飙升。为什么这种转型如此灵验？
转型推升估值背后的逻辑：从比特币杠杆到算力基础设施
$比特币 (BTC.CC)$ 挖矿曾经是矿企的金矿，但随着比特币减半机制的持续影响，这个行业的利润率正面临严峻考验。比特币减半是指每四年左右，矿工奖励减半，这直接导致挖矿收入锐减，同时能源成本居高不下。
根据行业数据，2024年比特币减半后，许多矿企的毛利润率从高峰期的70%以上下滑至30%-40%。纯挖矿业务的波动性极高，受比特币价格、哈希率竞争和电力供应影响，收入难以预测。
这迫使领先的上市矿企寻求多元化路径，而AI算力的兴起恰好提供了完美的切入点。转型的核心在于矿企的独特优势：它们拥有庞大的数据中心基础设施、低成本电力资源和高效的冷却系统。这些原本用于比特币ASIC矿机的设施，可以轻松改造成GPU集群，用于AI训练和推理任务。
举例来说，矿企通过签订AI托管合同，将闲置电力转向高性能计算，提供GPU-as-a-service（GPU即服务）。由于AI合同往往是长期固定价，这种模式不仅带来更稳定的美元收入，还显著提升利润率，带来稳定的现金流。行业分析师指出，AI业务的利润率最高可达比特币挖矿的25倍以上，因为AI需求爆炸式增长，而供给相对短缺。
从估值逻辑上看，这种转型推动了股票价值的根本重估。过去，矿企的估值主要基于“比特币杠杆”，股价随比特币价格波动，转向AI后，估值转向“算力基础设施”模式，更类似于数据中心运营商。
矿企转型在持续进行。1月19日，据 Cointelegraph 报道，比特币网络算力自9月中旬以来首次跌破1,000 EH/s，相较于10月19日创下的 1,157 EH/s 的7日均值高点，目前算力已累计下降近15%。StandardHash 首席执行官兼创始人Leon Lyu周一在X上发表的一篇文章中，将比特币算力下跌归因于比特币矿工为了追求更高的利润率而将算力重新分配给人工智能计算服务。
据CoinShares预计，预计到2026年底，部分大型矿企的HPC收入占比将从当前的10%-20%提升至50%以上。这不仅降低了对比特币的依赖，还吸引了科技巨头的投资和合作，如 $谷歌-C (GOOG.US)$ 、 $微软 (MSFT.US)$ 和 $美国超微公司 (AMD.US)$ 等。这些合同往往伴随股权担保或巨额融资，进一步提升了矿企的信誉和资金链。
市场反应也印证了这一逻辑。2025年，这些转型矿企的股价平均涨幅超过比特币涨幅，也超过其他加密货币概念股，美股加密货币概念股涨幅前十的概念股中有5家都是向AI转型的概念股，包括 $IREN Ltd (IREN.US)$ 、 $Cipher Mining (CIFR.US)$ 、 $Hut 8 (HUT.US)$ 、 $TeraWulf (WULF.US)$ 、 $Riot Platforms (RIOT.US)$ ，其中 $IREN Ltd (IREN.US)$ 涨幅超300%， $Cipher Mining (CIFR.US)$ 涨幅超200%。
加密矿企AI转型概念股一览
矿企向AI算力转型已成行业趋势，从领先企业到新兴参与者都在这一赛道加速布局。
$IREN Ltd (IREN.US)$ ：从比特币矿业转向AI云服务。2025年11月与 $微软 (MSFT.US)$ 达成了一项五年期的重要合作协议，微软预付一年的合约金额以支持公司在德州Horizon地点的数据中心建设。这项总额97亿美元的交易，预计将每年带来19.4亿美元的经常性收入。
$Cipher Mining (CIFR.US)$ ：2025年9月与Fluidstack签订了一份为期10年的初始协议，出租其数据中心容量，相当于约30亿美元的收入。 $谷歌-C (GOOG.US)$ 获得购买Cipher Mining5.4% 股份的权利，并同意为Fluidstack与Cipher签订的合同中 14 亿美元的义务提供担保。2025年11月，公司宣布与 $亚马逊 (AMZN.US)$ 云服务（AWS）达成55亿美元租赁协议。
$Core Scientific (CORZ.US)$ ：被AI云提供商 $CoreWeave (CRWV.US)$ 收购，签订了一份12年35亿美元GPU基础设施托管协议。
$TeraWulf (WULF.US)$ ：致力于AI托管，与Fluidstack签订两个10年协议，TeraWulf将利用其位于纽约西部的Lake Mariner数据中心园区，交付超过200兆瓦的关键IT负载，协议总承包收入达37亿美元，若行使两个五年续约选择权，合同总金额将增至87亿美元。 $谷歌-C (GOOG.US)$ 已同意出资18亿美元支持项目建设，作为对价， $谷歌-C (GOOG.US)$ 将获得认购约4100万股TeraWulf普通股的认股权证。
$CleanSpark (CLSK.US)$ ：2025年10月，宣布从纯比特币矿业扩展至AI计算。
$Bitfarms (BITF.US)$ ：2025年投资升级位于华盛顿的18兆瓦矿场，使其能够处理高性能计算/人工智能工作负载，并采用了先进的NVIDIA Vera Rubin GPU。
$Hut 8 (HUT.US)$ ：在北美运营数据中心和挖矿设施，积极推进AI及HPC整合。2025年12月，公司已与Fluidstack签署一份为期 15 年、总额70亿美元的租赁协议，将其 River Bend数据中心园区中245兆瓦的算力容量出租给对方。
$HIVE Digital Technologies (HIVE.US)$ ：2023年7月，宣布将业务重点转向云计算技术和人工智能领域，2024年底在魁北克部署新一批 NVIDIA GPU 集群，目标HPC收入2026年达1亿美元。
$Applied Digital (APLD.US)$ ：通过其全资子公司Sai Computing推出AI云服务，已签订多个AI客户。
$Riot Platforms (RIOT.US)$ ：将Corsicana设施600 MW闲置电力转换为AI/HPC用途，暂停比特币扩展；和AMD签署了数据中心租赁与服务协议。
$MARA Holdings (MARA.US)$ ：利用现有设施扩展HPC，2025年8月以1.68亿美元现金收购法国电力公司旗下科技子公司Exaion的64%股权，收购旨在扩展MARA在人工智能基础设施领域的业务布局。
$Bit Digital (BTBT.US)$ ：2025年6月宣布战略转型，将逐步关闭其比特币挖矿业务，未来将打造专注于以太坊质押与财库业务的公司。公司旗下的HPC业务主要以WhiteFiber品牌开展，这家公司经营GPU云服务和Enovum平台等数据中心。
$Galaxy Digital (GLXY.US)$ ：2025年10月，Galaxy Digital已获得4.6亿美元的私人投资，将其位于德克萨斯州的前比特币矿场改造成大型人工智能数据中心。
$Bitdeer Technologies (BTDR.US)$ ：通过自主研发的挖矿设备和园区运营，推动AI及HPC业务发展。
$灿谷 (CANG.US)$ ：在AI算力方面，公司依托分布式运营经验与全球能源布局，打造标准化GPU算力资源池，聚焦中小企业差异化需求。
这些公司中， $Core Scientific (CORZ.US)$ 、 $TeraWulf (WULF.US)$ 、 $Cipher Mining (CIFR.US)$ 和 $IREN Ltd (IREN.US)$ 的转型最为激进，通过与科技巨头的深度合作，实现了从矿业到云服务的跃迁， $Core Scientific (CORZ.US)$ 直接被收购，体现了AI玩家的饥渴需求。 $Bitfarms (BITF.US)$ 和 $HIVE Digital Technologies (HIVE.US)$ 则注重区域优势，如低成本电力和GPU升级，转型更注重渐进式。 $Bitdeer Technologies (BTDR.US)$ 则保留了盈利丰厚的比特币挖矿作为基本盘，同时稳健地将部分矿场升级为 AI 数据中心。
总结
从数字黄金的挖掘者到AI时代的赋能者，曾经的矿工们正在完成一场从虚拟世界到现实经济的关键转身。
AI需求正处于井喷期，全球算力短缺预计持续到2030年。随着近期美国缺电风险加剧，市场也逐渐认识到AI建设的主要瓶颈不在于晶片，而是电力，矿企的电力基础设施正好匹配AI的高能耗需求，且地理位置往往在能源富集区，如德克萨斯或加拿大北部，这不仅降低了转型门槛，还吸引了巨额合同。
总体而言，矿企转型故事的灵验源于行业痛点与市场机遇的完美契合。到2026年，随着更多产能上线，这些矿企有望成为AI基础设施的中坚力量。毋庸置疑，这场从挖矿到AI算力的变革，正重塑加密行业的未来。
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编辑/doris